Инвестиционная аналитика: примеры из реальной практики

Инвестиционная аналитика — это не про таблицы ради таблиц. Это инструмент принятия решений: покупать бизнес или нет, заходить в проект или пройти мимо, масштабироваться или остановиться. Чтобы показать, как это работает в реальности, разбираем три кейса. 

Кейс 1. Венчурный фонд: оценка стартапа на ранней стадии

Венчурный фонд получает заявку от IT-стартапа на стадии Seed. Команда разработала b2b-сервис для автоматизации работы маркетинговых агентств. Запрашиваемая сумма — 50 млн рублей, на масштабирование и маркетинг. У стартапа есть MVP, первые клиенты и минимальный трекшн.

Действия аналитика:

1. Анализ unit-экономики

Аналитик первым делом проверяет базовые показатели:

• CAC (стоимость привлечения клиента) — 17 000 рублей
• LTV (средний доход от клиента за всё время жизни) — 14 500 рублей
• Retention (удержание через 3 месяца) — менее 30%

Уже на этом этапе видно: LTV ниже CAC, то есть каждый клиент убыточен, даже без учета расходов на команду и поддержку.

2. Анализ рынка и аудитории

Аналитик смотрит:

• Сколько компаний потенциально нуждаются в продукте (объем рынка)
• Кто уже представлен на рынке: 2 крупных игрока + десятки мелких
• Есть ли у стартапа четкое позиционирование (его почти нет)

3. Финансовая модель и стресс-тест

Стартап предоставил модель с ростом в 3 раза за год. Аналитик закладывает более жесткие условия: рост только в 1,5 раза, CAC снижается незначительно. Даже в базовом сценарии бизнес остается убыточным — точка безубыточности только через 28 месяцев.

Вывод: даже с оптимистичными вводными стартап не выходит в плюс. В модели много допущений, метрики плохие, retention низкий.

Рекомендация аналитика: фонду стоит отказаться от сделки на текущих условиях. Возможен пересмотр участия после улучшения показателей: снижение CAC, рост LTV, появление платежеспособной базы. В крайнем случае — предложить меньшую сумму и вход на конвертируемом займе.

Кейс 2. Крупная компания: оценка покупки конкурента

Крупная федеральная логистическая компания рассматривает покупку регионального игрока в Поволжье. Цель сделки — укрепить позиции на локальном рынке и сократить сроки доставки в южные регионы. Цена актива — 280 млн рублей. Конкурент — стабильный, с выручкой около 400 млн рублей в год.

Действия аналитика:

1. DCF-анализ на 5 лет

Аналитик строит прогноз по денежным потокам, закладывает умеренный рост 8% в год, исходя из текущих темпов. Использует ставку дисконтирования в 14%.

Расчеты показывают:

• NPV (чистая приведенная стоимость) — всего +15 млн рублей
• IRR — около 12%, что едва превышает уровень безрисковой доходности

Вывод: с учетом рисков регионального рынка и ставки дисконтирования проект выглядит на грани эффективности.

2. Анализ текущих финансовых показателей

• EBITDA — 38 млн рублей
• Free Cash Flow — нестабилен: в прошлом году был 7 млн, в этом — отрицательный
• Debt/EBITDA — 3,6× (высокий уровень долговой нагрузки)
• CAPEX — выше среднего по отрасли: компания постоянно обновляет автопарк, что съедает кэш

Вывод: бизнес живой, но финансово напряженный: большие выплаты по кредитам, высокая зависимость от техники.

3. Качественный анализ

Аналитик смотрит, что будет после покупки:

• 70% клиентов — 3 крупных компании. Потеря одного — минус половина оборота
• Команда на местах нестабильна, возможен отток
• Юридические риски — есть открытые претензии в арбитраже по ГПХ-контрактам

Вывод: бизнес держится на 2–3 ключевых клиентах и операционной инерции. Потенциал есть, но рисков слишком много.

Итоговая рекомендация: сделка может быть интересной только при снижении стоимости покупки до 220–230 млн рублей, либо с частичной оплатой в рассрочку по результатам работы в течение года. В текущем виде покупка переоценена, а возврат инвестиций — на грани приемлемого уровня.

Кейс 3. Частный инвестор: портфель и ребалансировка

Частный инвестор (состоявшийся предприниматель, 45 лет) держит активы в размере 30 млн рублей. Основная часть — зарубежные ETF в долларах и евро (около 70% портфеля). После изменений в регулировании и усложнения доступа к иностранным активам, он обращается к аналитике: как адаптировать портфель к новым реалиям, не теряя доходности и устойчивости.

Действия аналитика:

1. Оценка текущей структуры и рисков

Аналитик разбивает портфель на составляющие:

• ETF на S&P 500 и Nasdaq — 50%
• Еврооблигации — 20%
• Остальное — кеш в валюте, чуть-чуть крипты, российские акции

Проблемы:

• Низкая ликвидность и высокий риск блокировки по иностранным активам
• Отсутствие рублевых активов — нет хеджа от внутренней инфляции
• Отсутствие регулярного пересмотра — последние сделки были 1,5 года назад.

2. Моделирование альтернативных структур

Аналитик предлагает три сценария:

Сценарий А — консервативный:

• 40% — ОФЗ и корпоративные облигации
• 30% — рублевые фонды
• 20% — акции российских голубых фишек
• 10% — валюта (юань, дирхам)

Сценарий B — сбалансированный:

• 30% — облигации
• 30% — фонды (в том числе на IТ-сектор)
• 20% — акции
• 10% — валюта
• 10% — альтернативные инструменты (включая крауд-платформы)

Сценарий С — умеренно агрессивный:

• Больше акций (до 50%) и меньше облигаций
• Доля в локальном венчуре (через платформу)

Для каждого сценария рассчитан ожидаемый ROI, волатильность и срок выхода на прибыльность.

3. Пересборка портфеля

Клиент выбирает сбалансированный сценарий. Аналитик:

• Фиксирует часть валютных активов (в том числе с минимальной прибылью)
• Заменяет недоступные ETF на российские фонды на схожие индексы
• Добавляет облигации с фиксированной ставкой
• Подбирает юаневые инструменты для хеджа
• Формирует простой трекер по ежемесячному отслеживанию

Вывод: инвестор получает более устойчивый портфель с понятными точками контроля, снижает валютные и регуляторные риски, получает дивидендный и купонный доход.

Итоговая рекомендация аналитика: раз в квартал пересматривать доли. В случае роста волатильности — временно увеличить долю в фиксированных инструментах. Держать часть валюты в юанях и краткосрочных фондах.

Заключение

Инвестиционная аналитика — это не про магию Excel или набор формул. Это про умение понять суть бизнеса, увидеть слабые места, просчитать последствия решений и показать их в цифрах.

Аналитик — это не тот, кто просто «считает». Это специалист, который смотрит глубже: оценивает не только прибыль, но и устойчивость, возможные сценарии, риски и скрытые зависимости. Он помогает принимать решения не на интуиции, а на основе данных, фактов и логики.

Практика показывает: за каждым инвестрешением стоит модель, обоснование и здравый смысл. Задача аналитика — не нарисовать красивую таблицу, а вовремя сказать, когда проект переоценен, когда рано входить, а когда наоборот — нельзя упустить момент.

Хороший аналитик не угадывает, а собирает картину из кусочков и показывает, как она выглядит в реальности. Это делает его ключевым участником любой инвестиционной команды — особенно там, где цена ошибки высока.

Какие показатели оценивают в инвестиционной аналитике?