Главная задача инвестора заключается в том, чтобы извлечь максимум прибыли при минимальных убытках. Для этого необходимо выбрать наиболее эффективный инструмент снижения рисков.
На сегодняшний день самым простыми базовым считается выставление стоп-приказа (Stop Order) на закрытие сделки (Stop-Loss Order).
Однако, такой способ не всегда эффективен, поскольку цена может дойти до значения стопа и затем развернуться, но уже без участия инвестора. Опцион же — более рациональный инструмент в этом плане.
Что такое опционный контракт
Опционный контракт считается уникальным инструментом. Во-первых, он позволяет хеджировать риски по открытым позициям и на спотовом, и на срочном рынке, а во-вторых, они позволяют зарабатывать как на направленном движении рынка (на росте при покупке и нападении при продаже), так и на движении рынка в любом направлении или нахождении его в боковике.
Напомним, что опцион или опционный контракт (Options Contract) – соглашение, которое дает право его покупателю купить (продать), а его продавцу – обязательство продать (купить) базисный актив в будущем по заранее оговоренной цене.
Базисным активом опциона может быть любой биржевой инструмент: акция, товар, валюта и так далее. На российском срочном рынке обращается только один вид опционов, а именно на фьючерс. Опцион – более сложный инструмент в отличие от фьючерса.
Поскольку опцион дает право его покупателю исполнить или не исполнить соглашение, а продавец обязан совершить встречную по отношению к покупателю сделку, то необходимо данное неравенство каким-то образом компенсировать.
И эта компенсация выражается в премии (стоимости) опциона, которую платит покупатель продавцу опциона. Размер премии определяется рынком, а не биржей, так как именно премия является основным предметом торга инвесторов. Но она не имеет ничего общего со страйком (StrikePrice) – ценой исполнения опциона.
Виды опционов
Теперь рассмотрим, какие бывают опционы. Классифицировать их можно по следующим признакам:
1. Направление операции:
1.1. на покупку базисного актива – опцион Call
Покупатель опциона Call имеет право исполнить его и приобрести базисный актив по цене страйк, продавец же обязан поставить базисный актив.
1.2. на продажу базисного актива – опцион Put
Покупатель опциона Put имеет право исполнить его и продать базисный актив по цене страйк, продавец же обязан заплатить за базисный актив.
2. Срок исполнения:
2.1. американские опционы (American Options) могут быть предъявлены к исполнению в любое время до окончания срока обращения опциона;
2.2. европейские опционы (European Options) исполняются только в день погашения опциона;
3. Соотношение спот-цены и цены страйк:
3.1. опцион «в деньгах» – ITM (in the money) – имеет внутреннюю стоимость
Внутренняя стоимость – разница между текущей рыночной ценой базисного актива и ценой исполнения опциона:
а) внутренняя стоимость для опциона Call = Спот-цена - Страйк b) внутренняя стоимость для опциона Put = Страйк - Спот-цена
3.2. опцион «около денег» – ATM (at the money);
3.3. опцион «вне денег» – OTM (out of the money) – не имеет внутренней стоимости.
Теперь, когда Вам известно понятие внутренней стоимости опциона, можно поговорить и о его временной стоимости. В сумме временная и внутренняя стоимости составляют цену опциона.
Таким образом, Временная стоимость = Премия опциона – Внутренняя стоимость.
Иначе говоря, временная стоимость – это вознаграждение продавца опционного контракта, за которое он возьмет на себя риск совершения сделки по невыгодной цене, если этого потребует покупатель.
По мере приближения к дате экспирации цена опционного контракта падает, даже если внутренняя стоимость находится на прежнем уровне. И временная стоимость соответственно также падает.
В связи с этим возникла необходимость в создании модели, которая бы прогнозировала стоимость опциона. На сегодняшний день существует не одна такая модель, но наиболее популярной считается модель Блэка – Шоулза (Black-Scholes Option Pricing Model). Подробнее данную модель рассмотрим в одной из следующих статьях.
Как заработать с помощью опционов?
Есть 2 основных способа:
1. На изменении премии опционного контракта
1.1. покупка опциона Call+ рост цены базисного актива => рост премии опциона Call;
1.2. покупка опциона Put + падение цены базисного актива => рост премии опциона Put.
2. С помощью хеджирования рисков
2.1. покупка базисного актива + покупка опциона Put+ падение цены базисного актива на размер опционной премии => продажа базисного актива по цене страйк;
2.2. покупка базисного актива + покупка опциона Put + рост цены базисного актива на размер опционной премии => продажа базисного актива по спот-цене.
Также с помощью опционов можно строить и более сложные стратегии, но это будет требовать большего опыта. Со своей стороны мы в следующих статьях рассмотрим более подробно вопросы прогнозирования премии опциона и хеджирования рисков.
Автор: Кристина Попова, специалист Private Banking в АО “Райффайзенбанк”
