Какие показатели оценивают в инвестиционной аналитике?

Чтобы понять, стоит ли вкладываться в проект, аналитик смотрит не только на выручку и расходы. Он рассчитывает набор ключевых показателей: ROI, IRR, NPV, EBITDA и другие. Объясняем, что именно оценивают инвестиционные аналитики — и как.

ROI (Return on Investment) — доходность инвестиций

Что это: один из самых популярных показателей в инвестиционной аналитике. Он показывает, насколько выгодным оказалось вложение — то есть сколько прибыли принес каждый вложенный рубль.

Формула: 

ROI = (прибыль / инвестиции) х 100% 

Простой пример: компания вложила 1 000 000 рублей в запуск нового продукта. Через год он принес 1 400 000 рублей.

Прибыль составила: 400 000.

ROI = (400 000 / 1 000 000) × 100% = 40%

Этот показатель позволяет быстро прикинуть эффективность вложений — особенно если нужно сравнить несколько проектов между собой. Например, если один проект даёт ROI в 30%, а другой — в 50%, второй в теории выгоднее.

Что важно учитывать:

• ROI не показывает срок окупаемости. Один проект может дать 50% за 2 года, а другой — 40% за полгода.
• В расчет может не попасть временная стоимость денег, налоги, скрытые расходы.
• Это первичный фильтр: он не заменяет комплексный анализ, но помогает отсеять слабые идеи.

В инвестиционной аналитике ROI часто используется как начальная метрика — чтобы быстро оценить, есть ли смысл разбираться глубже.

IRR (Internal Rate of Return) — внутренняя норма доходности

Что это: IRR показывает, какой процент доходности приносит проект, если учесть все денежные потоки по годам. То есть на сколько процентов «работают» вложенные деньги с учетом поступлений в будущем.

Если говорить проще — это такая ставка, при которой инвестиции полностью окупаются. При этом учитываются все будущие поступления и их распределение по времени.

IRR отвечает на вопрос: «Сколько процентов годовых дает этот проект?».

Например, если IRR = 18%, это значит, что вложение дает 18% годовых, с учетом всех будущих доходов, выплат, сроков и возвратов.

Почему важно:

• Позволяет сравнивать проекты с разными сроками — особенно когда одни дают быструю отдачу, а другие — долгую, но крупную.
• Учитывает временную стоимость денег — в отличие от простого ROI.
• Если IRR выше, чем альтернативные варианты вложений (например, банковский вклад или облигации) — проект считается привлекательным.

Когда используют:

• В венчурных инвестициях и проектах с долгим горизонтом.
• В оценке стартапов, строительных проектов, крупных вложений с поэтапной доходностью.
• В ситуациях, когда прибыль поступает неравномерно — например, один год ноль, второй — пиковая прибыль, третий — выход из проекта.

Допустим, инвестор вкладывает 1 000 000 рублей и получает:

• 0 ₽ в первый год
• 600 000 ₽ во второй
• 900 000 ₽ в третий

Точная IRR по этому проекту — это такая ставка, при которой сумма всех этих поступлений, приведенная к настоящему моменту, равна 1 000 000 рублей.

IRR — это глубже, чем ROI, но дает точный ориентир: если IRR выше, чем ставка по вкладу или доходность по облигациям, проект стоит рассмотреть. Но важно помнить, что IRR не всегда учитывает риски или нестабильность доходов — для этого нужен комплексный анализ.

NPV (Net Present Value) — чистая приведенная стоимость

Что это: NPV показывает, сколько проект принесет прибыли с учетом временной стоимости денег. То есть: даже если проект дает 1 млн прибыли через 3 года, эти деньги сегодня стоят меньше — и это надо учесть.

NPV отвечает на главный вопрос: «Сколько денег этот проект добавит к текущей стоимости компании или капитала?».

Формула (упрощенно):

NPV = Сумма всех будущих доходов, приведенных к текущему моменту – инвестиции

Простой пример: вы вложили 1 000 000 рублей.

Через год ждете +600 000 ₽, через два — ещё +700 000 ₽.

NPV пересчитает эти суммы так, как если бы они пришли сегодня — с учетом того, что деньги обесцениваются. Если в итоге получается, что NPV = +150 000 ₽, значит, проект приносит реальную прибыль.

Если NPV < 0 — он убыточен с учетом времени.

Почему важно:

• Учитывает, что деньги сегодня стоят больше, чем завтра.
• Помогает понять, насколько проект выгоден в абсолютных цифрах, а не в процентах (как ROI или IRR).
• Особенно полезен при долгосрочных проектах с отложенной прибылью.

Когда используют:

• При оценке инвестиционных проектов, где доходы приходят не сразу.
• В сравнении нескольких вариантов вложений с разными сроками и суммами.
• При принятии стратегических решений: строить, скупать, развивать или отказаться.

NPV — это один из самых точных и «честных» показателей: он показывает, приносит ли проект реальную ценность сегодня. Если NPV положительный — вложение обосновано. Если отрицательный — проект может быть убыточным, даже если выглядит прибыльным на первый взгляд.

EBITDA 

Что это: EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — это показатель, который показывает, насколько бизнес эффективен в своей основной деятельности, без учёта налогов, процентов по займам и износа активов.

Проще говоря, это «голая» операционная прибыль, очищенная от всего, что не связано с повседневной работой компании.

Зачем нужен:

• Чтобы оценить чистую эффективность бизнеса, независимо от того, как он финансируется, сколько платит налогов и есть ли у него дорогие активы.
• Позволяет сравнивать между собой компании из разных стран, с разными налоговыми режимами и долговыми нагрузками.
• Помогает инвесторам понять: приносит ли бизнес реальную прибыль до всех внешних факторов.

Простой пример: у компании есть:

• Выручка: 10 млн ₽
• Себестоимость: 4 млн ₽
• Операционные расходы: 2 млн ₽
• Проценты по кредиту: 500 тыс ₽
• Налоги: 600 тыс ₽
• Амортизация: 900 тыс ₽

EBITDA = 10 млн – 4 млн – 2 млн = 4 млн ₽ (то есть без учета процентов, налогов и амортизации).

Когда используют:

• При оценке зрелого бизнеса для покупки или инвестиций.
• В компаративном анализе: сравнивают EBITDA компаний одного сектора.
• В расчетах мультипликаторов. Например, EV/EBITDA — чтобы понять, насколько бизнес дорог относительно своей прибыли.

Эта метрика — это «операционный рентген» компании, который показывает, как бизнес справляется с основной деятельностью без финансовых и бухгалтерских искажений. Именно поэтому он так важен для инвесторов, особенно при сравнении компаний между собой.

Payback Period — срок окупаемости

Что это: Payback Period показывает, за сколько времени инвестиции вернутся. Проще говоря, если вы вложили определенную сумму в проект, этот показатель отвечает на вопрос: «Через сколько лет или месяцев вы получите обратно свои вложения?».

Как работает: метрика рассчитывается по формуле, где суммируются денежные потоки, и определяют период, в течение которого их накопленная сумма достигнет изначально вложенной. Если проект генерирует стабильные денежные потоки, срок окупаемости можно легко оценить, разделив сумму инвестиций на годовой или месячный доход.

Плюсы показателя:

• Чем короче срок окупаемости, тем безопаснее считается инвестиция, потому что быстрее происходит возврат вложенных денег.
• Он позволяет быстро оценить ликвидность проекта и понять, насколько оперативно можно «вернуть» вложения в случае непредвиденных обстоятельств.

Ограничения:

• Payback Period не учитывает временную стоимость денег, то есть не отражает, что рубль сегодня может стоить больше, чем рубль через год.
• Этот показатель не дает полной картины о долгосрочной прибыльности проекта: он фокусируется только на периоде окупаемости, а не на том, сколько дополнительной прибыли может принести проект после его окупаемости.

Пример: если вы вложили 1 000 000 рублей в проект, который генерирует 250 000 рублей чистого денежного потока в год, срок окупаемости составит 4 года (1 000 000 / 250 000 = 4). Это означает, что через 4 года ваши вложения вернутся, а после этого проект начнет приносить чистую прибыль.

Таким образом, Payback Period — полезный, но ограниченный показатель, который помогает быстро оценить, насколько оперативно проект возвращает вложенные средства. Он хорош для первичного анализа, но требует дополнения другими метриками при формировании полной картины инвестиционной привлекательности проекта.

DCF-анализ (Discounted Cash Flow)

Что это: DCF-анализ — это способ определить реальную стоимость бизнеса или инвестиционного проекта на основе его будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту.

Он отвечает на главный вопрос: «Сколько стоит бизнес или проект с учетом того, сколько денег он принесет в будущем?».

Как работает:

1. Аналитик прогнозирует, сколько денег проект будет приносить в следующие годы (обычно 3–10 лет).
2. Эти потоки дисконтируются, то есть пересчитываются «на сегодня» — потому что деньги со временем обесцениваются.
3. К этой сумме добавляется так называемая остаточная стоимость (если проект продолжается и дальше).
4. Из полученного вычитаются вложения и долги (если нужно) — получается оценка стоимости проекта или компании.

Простой пример: допустим, бизнес будет приносить 1 млн рублей в год в течение 5 лет. Аналитик применяет ставку дисконтирования (например, 12%) и считает, сколько эти 1 млн стоят сегодня. Полученные значения суммируются — это и есть стоимость бизнеса по DCF.

Почему важно:

• Это один из самых точных методов оценки, потому что учитывает всё: сроки, объемы, риски, альтернативные вложения.
• Особенно полезен в стратегических решениях: покупать ли компанию, вкладываться ли в проект, насколько обоснована цена актива.
• DCF помогает понять ценность бизнеса с точки зрения будущих результатов, а не только на основе текущей прибыли.

Минусы и ограничения:

• Требует много данных: прогноз выручки, затрат, налогов, капитальных вложений, ставки дисконтирования и т.д.
• Очень чувствителен к ошибкам в прогнозах — если неверно оценить хотя бы один параметр, результат может быть искажен.
• Подходит не для всех: нестабильные стартапы или компании без предсказуемых потоков оценить по DCF сложно.

DCF — это аналитика «вглубь»: метод сложный, но мощный. Если у вас есть данные и задача точно оценить инвестицию, DCF покажет, насколько проект оправдан с точки зрения будущих денег. Именно поэтому он часто используется в крупных сделках, в венчуре, M&A и стратегическом финансовом планировании.

Другие важные показатели

CAPEX / OPEX

• CAPEX (Capital Expenditures) — капитальные затраты: инвестиции в долгосрочные активы (например, покупка оборудования или строительство).
• OPEX (Operating Expenses) — операционные расходы: регулярные затраты на повседневную деятельность (аренда, зарплаты, сырье).

Аналитики смотрят на соотношение CAPEX и OPEX, чтобы понять: бизнес требует постоянных вложений или стабильно работает на текущих ресурсах.

Free Cash Flow (FCF)

• Это деньги, которые остаются у компании после всех обязательных расходов — на операционную деятельность, налоги и инвестиции.

Важный показатель для инвестора: он показывает, сколько денег реально остаётся «на руках» у бизнеса — для дивидендов, роста, резервов.

Debt / EBITDA

• Это отношение долга компании к ее операционной прибыли.

Используется для оценки долговой нагрузки: чем выше показатель, тем больше компания зависит от внешнего финансирования. Оптимальный уровень зависит от отрасли, но в среднем >3 считается уже тревожным сигналом.

Инвестиционный аналитик — это не просто человек с калькулятором. Он строит модели, проверяет гипотезы и показывает: где проект приносит ценность, а где — прячется риск. За аббревиатурами вроде ROI и NPV — всегда стоит конкретный вопрос: стоит ли это денег, времени и усилий?

Инвестиционный аналитик и бизнес-аналитик: в чем разница

Инвестиционная аналитика: примеры из реальной практики