Показатель того, насколько эффективно компания использует свой капитал
Что такое рентабельность вложенного капитала (ROCE)?
Рентабельность вложенного капитала (ROCE), коэффициент прибыльности, измеряет, насколько эффективно компания использует свой капитал для получения прибыли. Показатель рентабельности вложенного капитала считается одним из лучших показателей рентабельности и обычно используется инвесторами для определения того, подходит ли компания для инвестирования или нет.
Формула для расчета рентабельности вложенного капитала
Формула для расчета ROCE выглядит следующим образом:
Где:
- Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) – это прибыль компании, включающая все расходы, за исключением процентов и налогов.
- Привлеченный капитал – это общая сумма собственных средств, инвестированных в бизнес. Привлеченный капитал обычно рассчитывается либо как общая сумма активов за вычетом текущих обязательств, либо как основные средства плюс оборотный капитал.
Некоторые аналитики используют чистую операционную прибыль вместо прибыли до вычета процентов и налогов при расчете рентабельности вложенного капитала.
Пример рентабельности вложенного капитала
Давайте рассчитаем рентабельность вложенного капитала для Apple Inc. Мы рассмотрим финансовую отчетность Apple за 2016 и 2017 годы и рассчитаем ROCE для каждого года.
Следующая информация взята из финансовой отчетности Apple:
Привлеченный капитал Apple рассчитывается как общая сумма активов за вычетом общей суммы текущих обязательств:
Следовательно:
- Задействованный капитал в 2017 году: 375,319,000,000 – 100,814,000,000 = 274,505,000,000
- Задействованный капитал в 2016 году: 321 686 000 000 – 79 006 000 000 = 242 680 000 000
Ниже приведены показатели рентабельности привлеченного капитала для Apple Inc. за 2016 и 2017 годы:
- ROCE в 2017 году: 64 089 000 000 / 274 505 000 000 = 0,23 = 23%
- Количество зарегистрированных пользователей в 2016 году: 61 372 000 000 / 242 680 000 000 = 0,25 = 25%
Интерпретация рентабельности вложенного капитала
Рентабельность вложенного капитала показывает, какой операционный доход генерируется на каждый вложенный доллар капитала. Более высокий показатель рентабельности всегда более благоприятен, поскольку указывает на то, что на каждый вложенный доллар капитала генерируется больше прибыли.
Однако, как и в случае с любыми другими финансовыми показателями, одного расчета ROCE компании недостаточно. Другие показатели прибыльности, такие как рентабельность активов, рентабельность инвестированного капитала и рентабельность собственного капитала, следует использовать в сочетании с ROCE, чтобы определить, является ли компания хорошей инвестицией или нет.
В примере с Apple Inc. показатель ROCE в 23% в 2017 году означает, что на каждый доллар, вложенный в капитал, компания получила 23 цента операционного дохода. Чтобы определить, хорош ли ROCE от Apple, важно сравнить его с конкурентами, а не с представителями разных отраслей.
Сравнение рентабельности вложенного капитала
При сравнении ROCE между компаниями необходимо учитывать несколько ключевых моментов:
- Убедитесь, что обе компании работают в одной отрасли. Сравнение ROCE между отраслями не представляет особой ценности.
- Убедитесь, что для сравнения ROCE компаний в одной отрасли используются данные за один и тот же отчетный период. Иногда компании следуют разным отчетам на конец года, и сравнение ROCE компаний за разные периоды времени вводит в заблуждение.
- Определите базовый показатель ROCE в отрасли. Например, компания с показателем ROCE 20% может выглядеть хорошо по сравнению с компанией с показателем ROCE 10%. Однако, если отраслевой показатель равен 35%, считается, что у обеих компаний низкий показатель ROCE.
Основные выводы
Вот основные выводы о рентабельности вложенного капитала:
- Рентабельность вложенного капитала – это коэффициент рентабельности, который показывает, насколько эффективно компания использует свой капитал для получения прибыли.
- При различных вариантах рентабельности вложенного капитала используется NOPAT (чистая операционная прибыль после уплаты налогов) вместо EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов).
- Более высокая рентабельность вложенного капитала благоприятна, поскольку указывает на более эффективное использование вложенного капитала.
- При оценке компании рентабельность вложенного капитала следует использовать в сочетании с другими коэффициентами прибыльности, такими как рентабельность собственного капитала, рентабельность активов и т.д.
- Этот показатель следует сравнивать только для компаний, работающих в одной отрасли, – сравнение между отраслями дает очень мало пользы.
