Резервы наличности и другие высоколиквидные ценные бумаги
Что такое Dry Powder?
“Сухой паудер” относится к денежным резервам, которые корпорации и фонды прямых инвестиций располагают для использования в случае возникновения привлекательной инвестиционной возможности или для преодоления экономического спада. Денежные резервы дают их владельцам преимущество перед другими фирмами, которые не хранят резервы, поскольку они могут быть использованы для извлечения прибыли из открывающихся возможностей или для погашения долговых обязательств, когда наступит срок их погашения. Большинство организаций, особенно венчурные капиталисты и фонды прямых инвестиций, держат запас пороха наготове в преддверии трудных экономических времен.
История и текущее использование
Термин “сухой порох” возник в древности, во время военных сражений, когда солдаты использовали сухой порох в своих ружьях и пушках. Солдатам необходимо было поддерживать его сухим, чтобы оно эффективно работало во время войны. В настоящее время этот термин используется в различных контекстах.
Например, в корпоративной среде “сухой паудер” означает денежные резервы, которые организации ежегодно откладывают из годовой выручки в ожидании наступления неблагоприятных условий. Применительно к инвесторам “сухой паудер” означает ликвидные активы и денежные резервы, которые инвесторы откладывают для инвестиционных целей.
При слияниях и поглощениях этот термин относится к объему капитала, доступного финансовым покупателям для инвестирования в портфельные компании, стратегические приобретения и дополнительные приобретения.
Преимущества “сухого порошка”
Поддержание “сухого порошка” дает предприятиям преимущество перед их конкурентами, которые, возможно, располагают меньшими запасами наличности. Например, если владелец бизнеса прогнозирует, что в ближайшие шесть месяцев на рынке будет неспокойно, он может сохранить некоторый резервный капитал, который поможет ему оплачивать ежемесячные операционные расходы в течение этого периода.
Если сопоставимые компании не будут иметь резервов наличности, они могут оказаться не в состоянии выполнить свои обязательства и могут быть вынуждены закрыть магазин. Аналогичным образом, если инвестор ожидает роста рынка IPO, он может сохранить некоторый капитал на руках, чтобы обеспечить дополнительное финансирование своего портфеля, когда возникнет необходимость.
Сухой порошок в корпоративной среде
Организации часто сталкиваются с острой потребностью в средствах для финансирования новых расходов и погашения своих долгов. При отсутствии ликвидного капитала, такого как резервы наличности и оборотные активы, организация может оказаться не в состоянии обеспечить свои потребности в оборотном капитале. Если в экономике произойдет внезапный экономический спад, компания может оказаться не в состоянии немедленно продать свои неликвидные активы, чтобы покрыть ежемесячные операционные расходы. Наличие достаточного количества сухого остатка может помочь компании удержаться на плаву в периоды финансовых трудностей.
Поддержание высокого уровня ликвидности дает компаниям преимущество при ведении переговоров о предоставлении кредитов. При предоставлении кредитов корпорациям финансовые учреждения оценивают способность фирмы выполнять долговые обязательства в будущем, даже в условиях экономических трудностей. Если у компании есть достаточный запас средств, то банк, возможно, пожелает предоставить ей необходимые кредитные средства.
Однако, если у компании недостаточно наличных средств или она исчерпала свои резервы наличности, банк может не решиться предоставлять займы компании. Если финансовое учреждение вынуждено предоставлять займы такой компании, процентные ставки должны быть достаточно высокими, чтобы покрыть риск дефолта.
Высокое содержание сухого порошка также защищает компанию, когда она ожидает снижения спроса на свою продукцию и услуги. Это означает, что компания столкнется со снижением годовой выручки и, следовательно, чистой прибыли. Компании потребуется дополнительное финансирование для покрытия расходов на маркетинг, дистрибуцию и производство. Финансирование может быть получено либо за счет накопленных денежных резервов, либо за счет продажи ликвидных активов.
Компаниям не следует хранить избыточные резервы, поскольку это снижает их способность к расширению. Вместо этого им следует соблюдать баланс между суммой денег, которую они откладывают в качестве резервов, и суммой денег, которую они выделяют на инвестиции. Когда у компании остается слишком много сухого остатка, средства внутри компании остаются незадействованными, и это ограничивает ценность инвестиций, которые компания делает.
Сухой остаток в фондах прямых инвестиций
Состоятельные частные лица инвестируют в фонды прямых инвестиций в надежде получить высокую доходность и ускорить темпы притока средств. Затем фонды прямых инвестиций используют эти средства для инвестирования в новые проекты, выкупа существующих компаний или предоставления дополнительного финансирования своим портфельным компаниям для увеличения темпов их роста. Эти фонды прямых инвестиций, а также венчурные капиталисты предпочитают хранить значительную часть своих средств в сухом виде, чтобы иметь готовый капитал по мере необходимости.
Поддержание высокого уровня “сухого остатка” приводит к увеличению кратности оценки и увеличению числа сделок. Фонд может использовать готовый капитал, когда находит высококачественный объект с огромным потенциалом роста. Когда инвесторы ищут партнеров в фондах прямых инвестиций, они часто оценивают количество “сухого остатка”, которым располагает фонд, и его способность поддерживать будущие инициативы по росту. Кроме того, размер “сухого остатка” фонда является полезным показателем его будущей инвестиционной структуры.
Хотя фонды прямых инвестиций держат “сухой паек” в ожидании более выгодных сделок, иногда у них может быть избыток “сухого паека”, когда нет привлекательных сделок для инвестирования. Согласно отчету Preqin Ltd за сентябрь 2017 года, фонды прямых инвестиций держали “сухой паек” на сумму 963,3 миллиарда долларов. Этот рост был обусловлен большим объемом средств, вложенных инвесторами в фонды прямых инвестиций, в то время как управляющие фондами не смогли найти высокодоходные портфели для инвестирования.
Цены на активы, как правило, были высокими, поскольку фондовые рынки оставались на бычьем рынке, а высокодоходные мусорные облигации и возникающие маркетинговые долги считались переоцененными. Из-за снижения доходности своих инвестиций инвесторы обратились к биржевым фондам в надежде получить дополнительную прибыль в ожидании нормализации ситуации на рынках.
