Полный обзор исследований акционерного капитала и их последствий
Что такое исследование акционерного капитала?
Специалисты по исследованию акционерного капитала отвечают за подготовку аналитических материалов, рекомендаций и отчетов об инвестиционных возможностях, которые могут заинтересовать инвестиционные банки, учреждения или их клиентов. Отдел исследований акционерного капитала – это группа аналитиков и сотрудников инвестиционного банка (со стороны продажи), учреждения (со стороны покупки) или независимой организации.
Основная цель исследования акционерного капитала – предоставить инвесторам подробный финансовый анализ и рекомендации по покупке, удержанию или продаже конкретных инвестиций. Банки часто используют исследование акционерного капитала как способ “поддержки” своих клиентов в инвестиционно-банковской сфере и сфере продаж и трейдинга, предоставляя своевременную высококачественную информацию и аналитические материалы.
Как организованы подразделения по исследованию акционерного капитала?
Если вы ищете карьеру в сфере исследования акционерного капитала, то важно знать, что это довольно простая организационная структура (в отличие от иерархии в инвестиционно-банковской сфере) и две основные должности – младший юрист и аналитик. В отличие от других областей корпоративных финансов, должность младшего специалиста является более низкой, а должность аналитика – более высокой. Как правило, младший специалист (или несколько сотрудников) работают на одного аналитика, который несет общую ответственность за работу с группой компаний.
Аналитики обычно делятся по отраслям, чтобы охватить похожие компании в рамках отрасли. Для большинства отраслей требуется много специальных знаний, поэтому аналитикам имеет смысл придерживаться одной отрасли, в которой они могут стать экспертами.
Некоторые из крупнейших секторов исследований акционерного капитала включают потребительские товары первой необходимости, дискреционные права потребителей, интернет, здравоохранение, энергетику, горнодобывающую промышленность, технологии и телекоммуникации. Команда из сотрудников и аналитика обычно охватывает не менее 5 компаний, а может охватывать и до 15, в зависимости от их стажа, размера компаний и отрасли. Подробнее: смотрите наше руководство для финансовых аналитиков.
Чем занимаются аналитики/сотрудники Equity Research?
Основная работа специалиста по исследованию фондового рынка заключается в подготовке отчетов. Работа сотрудника по исследованию фондового рынка или аналитика заключается в том, чтобы постоянно публиковать отчеты, начиная от быстрых обновлений или “флэш-отчетов” и заканчивая подробными отчетами “начального охвата”. Еще одна важная часть работы (обсуждаемая ниже) – это финансовое моделирование.
Работу в сфере исследования акционерного капитала можно сравнить с работой студента университета. Необходимо выполнить множество “заданий” или “рефератов” в установленные сроки, например, когда компания публикует квартальные результаты или что-то объявляет.
Содержание отчета об исследовании акционерного капитала обычно включает:
- Отраслевые исследования (конкуренты, тенденции и т.д.)
- Обзор и комментарии руководства
- Финансовые результаты за прошлые периоды
- Прогнозирование
- Оценка
- Рекомендации
Ниже приведена более подробная информация по каждому из этих разделов.
Разбивка отчета об исследовании акционерного капитала
Ниже приведен пример обложки отчета об исследовании акционерного капитала, представленного банком.
1. Отраслевые исследования
В этом разделе отчета об исследовании акционерного капитала будет много информации о тенденциях и конкуренции в отрасли. Именно здесь могут пригодиться такие инструменты, как “Пять сил Портера” или “PEST-анализ”, которые помогут вам охватить всю динамику отрасли, включая политику, экономику, социальные тенденции и технологические инновации.
2. Обзор управления.
Для любого, кто рассматривает возможность инвестирования в компанию, очень важно понимать качество ее управленческой команды. Это место, где аналитики equity research могут принести реальную пользу, поскольку у них есть прямой доступ к руководству во время ежеквартальных телефонных конференций, “дня аналитика”, посещений объектов и других мероприятий. В отличие от индивидуальных инвесторов, они могут задавать руководству прямые вопросы о бизнесе, а затем оценивать свою компетентность и передавать эту информацию инвесторам.
3. Финансовые результаты за прошлые периоды
Одной из основных задач исследования акционерного капитала является анализ финансовых результатов за прошлые периоды и сравнение их с указаниями, которые были даны, или с ожиданиями аналитика. Динамика акций в значительной степени зависит от реальности и ожиданий, поэтому аналитику важно проанализировать и понять, были ли фактические исторические результаты ниже, на уровне или выше ожиданий рынка.
4. Прогнозирование
Прогнозирование финансовых результатов – это скорее искусство, чем наука. Мы подробно писали об этом в наших руководствах о том, как стать хорошим финансовым аналитиком, а также приводили разбивку навыков финансового моделирования.
Если обобщить изложенное в этих статьях, то существует два основных способа прогнозирования: нисходящий и восходящий.
При прогнозировании “сверху вниз” сначала рассматривается отрасль (ее размер, рост, цены и т.д.), затем определяется, какую долю рынка, вероятно, будет занимать компания, и, наконец, анализируется выручка.
Подход “снизу вверх” начинается с определения основных факторов, влияющих на выручку, таких как количество клиентов или количество проданных единиц продукции, а затем переходит к прогнозированию выручки. Специалисты в области исследования акционерного капитала должны прогнозировать квартальные данные (или с какой периодичностью компания публикует отчеты, например, раз в полгода в Европе).
5. Оценка
Единственное, что является большим искусством, чем прогнозирование, – это оценка. Методы оценки используют все допущения из прогноза и дополняют их еще большим количеством допущений, таких как оценочный коэффициент и/или ставка дисконтирования, которые очень субъективны. Аналитики, занимающиеся исследованиями фондового рынка, должны хорошо разбираться в финансовом моделировании и могут построить модель из 3 утверждений, а также модели DCF или другие, если потребуется.
Финансовое моделирование требует практики, и мы рекомендуем ознакомиться с нашим специализированным предложением профессиональных курсов финансового моделирования, чтобы стать экспертом.
6. Рекомендации
В разделе “Рекомендации” аналитик по исследованию фондового рынка указывает целевую цену (или price target), которая указывает инвесторам, какой они ожидают цену акций (как правило) через год. В дополнение к этому, он часто дает реальные рекомендации инвесторам о том, что им следует делать. Формулировки варьируются от банка к банку, но в качестве примеров можно привести следующие::
- Покупка / с избыточным весом / Длинная позиция
- Удержание / Рыночный вес / Нейтральная позиция
- Продажа / с недостаточным весом / Короткая позиция
