Естественное хеджирование: основы и примеры использования

Стратегия, снижающая финансовые риски

Что такое естественное хеджирование?

Естественное хеджирование – это стратегия, которая снижает финансовые риски при нормальном функционировании организации. Обычно это достигается путем инвестирования в различные активы и финансовые инструменты с отрицательной корреляцией между ними. Традиционная стратегия финансового хеджирования обычно включает деривативы и форвардные контракты. Стратегия естественного хеджирования не требует сложных финансовых инструментов.

Резюме

• Естественное хеджирование – это стратегия, которая снижает финансовые риски при нормальном функционировании учреждения.
• Естественное хеджирование часто используется для защиты от валютных рисков в бизнес-операциях, включая сопоставление доходов и затрат, центры повторного выставления счетов и мультивалютные кредитные линии.
• По сравнению с финансовым хеджированием, естественное хеджирование менее дорогостоящее, но и менее гибкое.

Естественное хеджирование в бизнес-операциях

Ключом к естественному хеджированию является распределение ресурсов между активами с отрицательной корреляцией, которые демонстрируют противоположные результаты в экономических условиях. Прибыль от одного актива (или операционного поведения) должна быть в состоянии примерно компенсировать потери от другого, так что портфель или риски компании естественным образом хеджируются.

Компании, которые продают свою продукцию на зарубежных рынках, как правило, сталкиваются с валютными рисками. Риск можно хеджировать, неся расходы в той же валюте. Такая естественная стратегия хеджирования менее затратна и гораздо проще в реализации, чем хеджирование с помощью деривативов или форвардных контрактов. Однако хеджирование путем корректировки операционных процедур является менее гибким и эффективным, поскольку величина и сроки получения доходов и расходов могут сильно отличаться.

Другим естественным методом хеджирования валютного риска является заимствование средств в той же иностранной валюте. Например, американская компания продает свою продукцию в Японии и получает выручку в японских иенах. Она столкнется с убытками от курсовой разницы, если японская иена обесценится по отношению к доллару США. Чтобы хеджировать риск, компания может занять деньги примерно на сумму предполагаемого дохода в японских иенах.

Если в будущем курс иены повысится, компания получит прибыль от курсовой разницы за счет получения выручки в иенах, но понесет убытки за счет погашения своего долга, деноминированного в иенах. Если иена обесценится, компания понесет убытки от продаж в Японии и получит прибыль от погашения в более дешевых иенах. В обоих сценариях прибыль и убыток могут быть приблизительно компенсированы, так что компания сможет естественным образом застраховаться от валютного риска.

Естественное хеджирование при управлении портфелем

Чтобы обеспечить естественное хеджирование риска снижения стоимости портфеля, портфельный управляющий может сбалансировать активы с отрицательной корреляцией. Активы с отрицательной корреляцией в большинстве случаев демонстрируют противоположные показатели. Портфельному управляющему необходимо проанализировать исторические показатели активов, чтобы выявить активы с отрицательной корреляцией.

В целом, рынок облигаций и рынок акций работают противоположно. Портфель можно естественным образом хеджировать, удерживая как облигации, так и акции в соответствующих объемах. Когда фондовый рынок падает, убытки от акций могут быть частично компенсированы прибылью от облигаций, и наоборот. Однако в экстремальных случаях даже два отрицательно коррелированных актива могут потерять свои позиции одновременно. Во время глобального финансового кризиса 2008 года серьезно пострадали как фондовый, так и долговой рынки.

Торговля парами, как нейтральная к рынку арбитражная стратегия, также может использоваться для создания естественного хеджирования портфелей. В методе торговли парами портфель содержит длинные и короткие позиции по двум сильно коррелированным активам. Поскольку стоимость активов движется в одном и том же направлении, противоположные позиции создают прибыли и убытки, которые могут компенсировать друг друга.

Распределение активов имеет важное значение для естественного хеджирования в портфелях. Портфельный менеджер должен тщательно определять соотношение активов, которые он должен удерживать, анализируя их корреляции. Кроме того, активы с положительной (отрицательной) корреляцией не всегда движутся в одном и том же (противоположном) направлении. Хеджирование не всегда эффективно.

Естественное хеджирование против Финансового хеджирования

В отличие от финансового хеджирования, естественное хеджирование не требует применения сложных производных финансовых инструментов. Например, естественные стратегии хеджирования валютных рисков включают сопоставление доходов и затрат, центры повторного выставления счетов и мультивалютные кредитные линии, в то время как стратегии финансового хеджирования включают использование фьючерсных, форвардных или опционных пакетов, а также кросс-валютных процентных свопов.

Оба вида хеджирования могут привести к снижению прибыльности. Доходность снижается одновременно с уменьшением риска. Кроме того, сам процесс хеджирования сопряжен с затратами. Однако естественное хеджирование намного дешевле финансового, которое требует покупки и продажи сложных финансовых инструментов.

Недостатком естественного хеджирования является то, что оно менее гибкое, чем финансовое. Компании необходимо изменить свои обычные операционные процедуры, чтобы перейти к естественному хеджированию. Новые методы работы могут противоречить первоначальной бизнес-стратегии компании.

Эти два типа хеджирования могут дополнять друг друга, чтобы максимизировать выгоду от хеджирования. Например, компания может сопоставить свои доходы с затратами в одной и той же валюте, чтобы создать естественное хеджирование. Если компания считает, что ее затрат недостаточно для хеджирования риска снижения выручки, она может дополнительно застраховать оставшуюся часть, заключив несколько будущих контрактов.

Когортный анализ: инструмент для анализа поведения клиентов

Увольнение или сокращение: понимание и стратегии действий