Стратегия, снижающая финансовые риски
Естественное хеджирование – это стратегия, которая снижает финансовые риски при нормальном функционировании организации. Обычно это достигается путем инвестирования в различные активы и финансовые инструменты с отрицательной корреляцией между ними. Традиционная стратегия финансового хеджирования обычно включает деривативы и форвардные контракты. Стратегия естественного хеджирования не требует сложных финансовых инструментов.
Ключом к естественному хеджированию является распределение ресурсов между активами с отрицательной корреляцией, которые демонстрируют противоположные результаты в экономических условиях. Прибыль от одного актива (или операционного поведения) должна быть в состоянии примерно компенсировать потери от другого, так что портфель или риски компании естественным образом хеджируются.
Компании, которые продают свою продукцию на зарубежных рынках, как правило, сталкиваются с валютными рисками. Риск можно хеджировать, неся расходы в той же валюте. Такая естественная стратегия хеджирования менее затратна и гораздо проще в реализации, чем хеджирование с помощью деривативов или форвардных контрактов. Однако хеджирование путем корректировки операционных процедур является менее гибким и эффективным, поскольку величина и сроки получения доходов и расходов могут сильно отличаться.
Другим естественным методом хеджирования валютного риска является заимствование средств в той же иностранной валюте. Например, американская компания продает свою продукцию в Японии и получает выручку в японских иенах. Она столкнется с убытками от курсовой разницы, если японская иена обесценится по отношению к доллару США. Чтобы хеджировать риск, компания может занять деньги примерно на сумму предполагаемого дохода в японских иенах.
Если в будущем курс иены повысится, компания получит прибыль от курсовой разницы за счет получения выручки в иенах, но понесет убытки за счет погашения своего долга, деноминированного в иенах. Если иена обесценится, компания понесет убытки от продаж в Японии и получит прибыль от погашения в более дешевых иенах. В обоих сценариях прибыль и убыток могут быть приблизительно компенсированы, так что компания сможет естественным образом застраховаться от валютного риска.
Чтобы обеспечить естественное хеджирование риска снижения стоимости портфеля, портфельный управляющий может сбалансировать активы с отрицательной корреляцией. Активы с отрицательной корреляцией в большинстве случаев демонстрируют противоположные показатели. Портфельному управляющему необходимо проанализировать исторические показатели активов, чтобы выявить активы с отрицательной корреляцией.
В целом, рынок облигаций и рынок акций работают противоположно. Портфель можно естественным образом хеджировать, удерживая как облигации, так и акции в соответствующих объемах. Когда фондовый рынок падает, убытки от акций могут быть частично компенсированы прибылью от облигаций, и наоборот. Однако в экстремальных случаях даже два отрицательно коррелированных актива могут потерять свои позиции одновременно. Во время глобального финансового кризиса 2008 года серьезно пострадали как фондовый, так и долговой рынки.
Торговля парами, как нейтральная к рынку арбитражная стратегия, также может использоваться для создания естественного хеджирования портфелей. В методе торговли парами портфель содержит длинные и короткие позиции по двум сильно коррелированным активам. Поскольку стоимость активов движется в одном и том же направлении, противоположные позиции создают прибыли и убытки, которые могут компенсировать друг друга.
Распределение активов имеет важное значение для естественного хеджирования в портфелях. Портфельный менеджер должен тщательно определять соотношение активов, которые он должен удерживать, анализируя их корреляции. Кроме того, активы с положительной (отрицательной) корреляцией не всегда движутся в одном и том же (противоположном) направлении. Хеджирование не всегда эффективно.
В отличие от финансового хеджирования, естественное хеджирование не требует применения сложных производных финансовых инструментов. Например, естественные стратегии хеджирования валютных рисков включают сопоставление доходов и затрат, центры повторного выставления счетов и мультивалютные кредитные линии, в то время как стратегии финансового хеджирования включают использование фьючерсных, форвардных или опционных пакетов, а также кросс-валютных процентных свопов.
Оба вида хеджирования могут привести к снижению прибыльности. Доходность снижается одновременно с уменьшением риска. Кроме того, сам процесс хеджирования сопряжен с затратами. Однако естественное хеджирование намного дешевле финансового, которое требует покупки и продажи сложных финансовых инструментов.
Недостатком естественного хеджирования является то, что оно менее гибкое, чем финансовое. Компании необходимо изменить свои обычные операционные процедуры, чтобы перейти к естественному хеджированию. Новые методы работы могут противоречить первоначальной бизнес-стратегии компании.
Эти два типа хеджирования могут дополнять друг друга, чтобы максимизировать выгоду от хеджирования. Например, компания может сопоставить свои доходы с затратами в одной и той же валюте, чтобы создать естественное хеджирование. Если компания считает, что ее затрат недостаточно для хеджирования риска снижения выручки, она может дополнительно застраховать оставшуюся часть, заключив несколько будущих контрактов.