Что использовать для расчета маржинальности выручки: FCFF или EBITDA?

Вопрос

Лучше использовать FCFF вместо EBITDA, в личных расчётах, например, для расчета маржинальности выручки?

Просто я видел формулу FCFF = Operating cash flow – CapEx

Прибыль от операционной деятельности с учётом денег, потраченных на капвложения – это разве не то, что нужно использовать? Компания, получается, зарабатывает операционную прибыль и улучшает оборудование.

Просто не понимаю зачем мучиться с этой EBITDA, если можно зайти в ОДДС, взять значения операционной прибыли и CapEx, и все?

Ответ

Во-первых, не операционная прибыль, а операционный денежный поток (operating cash flow) можно найти в ОДДС. Во-вторых, FCFF содержит слишком много подвижных частей, и не все люди умеют считать этот показатель. EBITDA в этом плане проще и понятнее для среднестатистического специалиста.

Чтобы посчитать FCFF через операционный денежный поток, нужно сделать небольшую корректировку: добавить к значению Operating Cash Flow вставку “Interest Expense * (1 – income tax rate)”, так как Operating Cash Flow обычно считается за вычетом процентов по кредитам, а FCFF – это доход и акционеров, и кредиторов.

Вопрос задан в рамках курса «Финансовое Моделирование».