Ещё несколько десятилетий назад биржевой рынок был закрытым миром, где существовали только профессиональные трейдеры и фонды. Но в последние несколько лет на российский фондовый рынок пришло множество новых людей. И впервые видя терминал и биржу, они не понимают что делать и покупают то, что им предложит брокер. Рекомендуем записаться на наш открытый онлайн-курс «Трейдинг и личные инвестиции», если вы хотите узнать об основных принципах работы фондовой биржи.
После первых потерь такие новички хотят разобраться самостоятельно, но сразу же сталкиваются со странностями — у крупной компании два вида акций. Какие им покупать? Какие будут лучше и прибыльней? В чем их различие? Этому и посвящена данная статья.
Акции
Акция — ценная бумага, дающая владельцу долю в бизнесе компании-эмитента, а также право на получение дивидендов и возможность голосовать на собраниях акционеров.
Для инвесторов акции это один из самых лучших и популярных вариантов инвестирования:
- Не самые высокие риски, особенно в голубых фишках (акции наиболее крупных и стабильных компаний);
- Постоянный дивидендный финансовый поток;
- Высокие показатели доходности от роста курса акций.
Для многих компаний выпуск и продажа таких ценных бумаг даёт множество преимуществ, основное из которых — практически бесплатные дополнительные деньги на развитие и увеличение бизнеса. Это один из лучших вариантов, особенно если нет возможности взять кредит или выпустить облигации.
Но также есть и минусы. Например, по выпущенным акциям есть необходимость выплачивать дивиденды, учитывать голоса крупных акционеров на собраниях и даже отдавать часть компании конкурентам.
Поэтому многие компании выпускают сразу два вида акций — обыкновенные и привилегированные. Такая комбинация позволяет получить максимальную пользу и существенно снизить риски. На российском фондовом рынке так сделали Сбербанк, Сургутнефтегаз, Ростелеком и другие крупные государственные и не только компании.
Обыкновенные акции
Обыкновенные акции — это и есть акции в широком понимании. Именно они дают право на долю в бизнесе со всеми вытекающими: право голоса в управлении компанией, право на получение дивидендов и т. д.
Акций этого вида абсолютное большинство на российском (и не только) рынке. Такие акции приобретаются крупными инвесторами с целью участия в управлении компанией и частными инвесторами в надежде на рост курса бумаг и дивидендных выплат. При этом даже частные инвесторы имеют право голоса на общем собрании акционеров, хоть это и не будет играть большой роли.
Есть такой вид инвесторов, которые злоупотребляют правами акционеров. Они покупают 1-2 лота акций какого-то предприятия прямо перед собранием, чтобы бесплатно подкрепиться на фуршете, который проводят компании на общем собрании акционеров. Этим часто грешат пенсионеры и все те, кто любит халяву. Таких людей никто не любит и вам, читателям не советую быть такими.
По обыкновенным акциям не всегда выплачиваются дивиденды, совет директоров может отменить их, если в компании дела идут плохо или срочно понадобились средства на расширение бизнеса. На российском рынке большое количество компаний, которые платят довольно крупные дивиденды по своим обыкновенным акциям. Порой, доходность по дивидендам превышает среднегодовую доходность от роста курса этих акций.
Привилегированные акции
Привилегированные акции – это специальный вид акций, которые выпускают компании, которые хотят получить дополнительное финансирование, но не желают отдавать хотя бы малейшее право на управление в бизнесе. Владельцы привилегированных акций не получают права голоса на общих собраниях акционеров, даже если владеют солидным пакетом акций.
При таких солидных плюсах для компании есть ограничение — привилегированных акций не может быть выпущено более 25% от всех акций. То есть только четверть привлеченного капитала может приходиться на такой вид акций.
Плюсом для инвесторов в таких акциях является постоянные и заранее известные дивиденды. Выплаты держателям таких акций будут в любом случае, кроме момента, когда компания работает в убыток. Порядок дивидендов для держателей привилегированных акций определен в уставе компании и может быть пересмотрен на собрании акционеров.
Привилегированные акции можно назвать чем-то средним между обычными акциями и облигациями. Ведь здесь присутствует компоненты из обоих видов этих ценных бумаг: фиксированные дивиденды напоминают облигации, а рост котировок как у обычных акций.
Сравнение двух типов акций
Дивидендная политика
Дивидендная политика компании в отношении каждого типа акций может кардинально различаться. Это могут быть разные процентные ставки по дивидендам, количество выплат в год и другие переменные параметры, неизменным останется только одно — по привилегированным акциям дивиденды будут выплачены во всех случаях, кроме убытка компании. При этом сумма выплат может быть очень низкой, минимальной. В таком случае, доходность по привилегированным акциям может быть 1-2%.
Стоит учитывать, что при резком сокращении бизнеса компании, даже по привилегированным акциям дивиденды могут не выплатить, даже с нарушением дивидендной политики, как это было с МГТС.
По обыкновенным акциям дивиденды необязательны и могут быть отменены в угоду развития компании-эмитента. Но при этом, если акционеры решат что дивиденды необходимо выплачивать, то выплаты будут зависеть от стоимости акции на момент закрытия реестра держателей акций.
Право голоса
Для того чтобы принимать участие в управлении компанией, необходимо иметь соответствующую её часть — то есть акции компании. При этом, чтобы хоть что-то решать в компании, необходимо иметь значительное количество этих самых акций. Покупкой обыкновенных акций компаний занимаются институциональные инвесторы, у которых есть структура для того, чтобы успешно управлять компанией и влиять на решения руководства. Частный инвестор же может приобрести такие акции, но вряд ли его голос на общем голосовании хоть что-нибудь решит, поскольку доля, сконцентрированная в руках такого инвестора, невелика.
У обыкновенных акций есть такие понятия как «контрольный пакет» и «блокирующий пакет». Контрольный пакет позволяет владельцу принимать все решения по управлению фирмой, фактически управлять ею самостоятельно. Размер акционного пакета в таком случае должен быть 50%+1 акция, но на практике контрольным пакетом могут владеть акционеры с 10-20% пакетом. Блокирующий пакет акций позволяет блокировать принимаемое решение и формально должен быть минимум 25% акций, на практике цифра гораздо ниже.
Привилегированные акции не дают возможности влиять на управленческие решения руководства компании. Акция этого типа вообще не даёт права голоса её владельцу. Также, при желании, компания может самостоятельно выкупить такой тип акций у держателя, заплатив за неё полную стоимость. С обычными акциями так поступать нельзя. Чтобы выкупить их, компании придется делать байбэк и платить премию к стоимости акции.
Ликвидность
Обыкновенные акции (в силу своей большей популярности) имеют ликвидность в разы выше, чем привилегированные. Их гораздо проще купить или продать, поскольку на рынке всегда полно желающих приобрести обыкновенные акции. Даже если учитывать что 25% привилегированных акций находятся в свободном обращении (free float), их доля по отношению к обыкновенным акциям на бирже гораздо меньше. Например, акции Сбербанк-АП (привилегированные) в составе индекса Московской фондовой биржи имеют долю в 1,13%, тогда как у обыкновенных акций Сбербанка — Сбербанк АО, эта доля равна 13,62%. То же самое и с другими компаниями — Татнефть, Сургутнефтегаз и др.
Объем выпуска
Большинство компаний, имеющих листинг на Московской бирже, просто не имеют привилегированных акций. Но даже в случае их выпуска, их доля составляет не более 25% от общего объема акций. Например, сейчас у Сбербанка имеется всего 4% привилегированных акций от общего объема, а у Татнефть — 6%.
Типы акций
Помимо того, что акции делятся на привилегированные и обыкновенные, у первого типа есть также подтипы — кумулятивные и конвертируемые привилегированные акции. Владельцы кумулятивных акций имеют возможность получить выплаты за те периоды, в которые не могут быть выплачены дивиденды (например, компания не получила никакой прибыли). Владельцы же конвертируемых акций при определенных условиях могут получить взамен этих акций другие ценные бумаги, чаще всего обыкновенные акции.
Очередь при ликвидации
Если компания по каким-либо причинам объявляет себя банкротом, то акционеры имеют право на её имущество, но в порядке очереди. В этой очереди, владельцы привилегированных акций имеют приоритет перед теми, кто владеет обыкновенными акциями.
Доступность
В сравнении с обыкновенными акциями, привилегированные считаются менее доступными для иностранных инвесторов. Такие акции не торгуются на других биржах, кроме как в своей стране, и не входят во многие популярные индексы. Они могут входить в определенные структурные продукты или даже быть частью стратегии фонда, но этого недостаточно, чтобы доля иностранных покупателей этого типа акций была на приемлемом уровне.
Известность обывателю
Привилегированные акции менее известны широкой публике, нежели обыкновенные. Редко можно увидеть заголовки такого характера: «Сбербанк покупает 3% привилегированных акций Татнефти». Обыкновенные акции закрывают привилегированные своей огромной тенью в глазах общественности. Большинство людей даже и не знают о существовании такого типа ценных бумаг.
Ценовая разница акций
Привилегированные акции стоят дешевле, чем обыкновенные, причем соотношение цены может достигать больших значений. Например, в 2017 году соотношение акций Сбербанк-АП и Сбербанк-АО было 1,48. Но при этом, разрыв снижается с каждым годом — в 2019 году соотношение было уже 1,16 и эта тенденция продолжается.
Почему возникает ценовая разница между двумя типами акций
В российских реалиях возникла ситуация, при которой цена на привилегированные акции ниже чем на обыкновенные, хотя казалось бы, должно быть наоборот, ведь дивиденды по привилегированным акциям выше. Существуют несколько факторов, которые влияют на такой дисконт.
1. Интерес крупных инвесторов. Обыкновенные акции дают институциональным инвесторам право голоса, как следствие и возможность влиять на управление компаниями, что создает дополнительный спрос на эти акции.
2. Ликвидность. Привилегированные акции менее ликвидны, а значит всегда есть риск невозможности сброса подобных акций в случай кризисных ситуаций.
3. Недоступность. Привилегированные акции не входят в индексы и торгуются только на родных рынках, что существенно уменьшает спрос на такие акции и их цену.
4. Риск размытия. У многих компаний, которые выпустили привилегированные акции есть возможность дополнительной эмиссии (выпуска) акций этого типа, а значит, прежние держатели акций будут получать меньшие дивиденды.
5. Неизвестность. Обыкновенные акции банально популярнее у рынка. Сейчас, когда на Московской бирже появился огромный приток физических лиц, популярность акций как никогда влияет на цену.
Какой тип акций подойдет частному инвестору
Однозначного ответа на этот вопрос нет, все будет зависеть от выбранной стратегии, сроков и целей инвестирования. Но вот на что нужно обращать внимание при выборе акций:
1. Дивидендная доходность. Большинство инвесторов, рассчитывая на долгий срок, хотят получать дивиденды. Если для инвестора важен постоянный финансовый поток от своих вложений, то следует обратить внимание на привилегированные акции крупных дивидендных аристократов: Сбербанк, Сургутнефтегаз и другие. Привилегированные акции таких компаний, по обыкновению, дают больше дивидендов, чем обычные, поскольку стоят чуть дешевле.
2. Дивидендная политика компании. Устав Татнефти говорит о том, что по привилегированным акциям установлена постоянная оплата в 1 рубль, если иное не решено на собрании акционеров. То есть, при выборе акций, необходимо узнать, какой дивидендной политики придерживается тот или иной эмитент, чтобы потом не жалеть об упущенных деньгах.
3. Доля free float акций. Если инвестор обратил свой взор на привилегированные акции, есть смысл узнать, сколько акций такого типа находятся в обращении и не собирается ли компания дополнительно их эмитировать. Это нужно, чтобы избежать риска размытия акций и размера положенного по ним дивиденда.
4. Управление. Управлять компанией даже крупному частному инвестору практически невозможно, поскольку чтобы иметь своего представителя в совете директоров, владелец акций должен иметь у себя солидный пакет, хотя бы 2% акций. Большинству инвесторов не набрать такой массы ценных бумаг, поэтому имеет смысл не обращать внимание на то, будет ли владелец бумаг что-то решать в компании или же нет.
5. Налоги. При владении акциями и получении с них прибыли, необходимо уплачивать НДФЛ — 13%. Если инвестор владеет обыкновенными акциями без дивидендов, он будет платить налог только в случае продажи с прибылью, а владелец привилегированных каждый раз, когда получает дивиденды. Это может снизить конечную доходность инвестиций.
На долгосрочный период имеет смысл приобретать привилегированные акции крупных компаний, так как они дают инвестору стабильный дивидендный доход и имеют стоимость ниже, чем обычные акции. Тогда как при спекулятивном подходе имеет смысл покупать только обыкновенные акции, они больше подвержены росту, нежели стабильные в своей цене привилегированные.
Какие привилегированные акции есть на Московской бирже
Не является инвестиционным советом
Многие только пришедшие на Московскую биржу уже знают о том, какие обыкновенные акции можно покупать, не боясь за свои вложения. Но мало кто знает, какие привилегированные акции есть на главной российской бирже и какие из них приносят стабильные дивиденды.
Сургутнефтегаз
Крупная компания, бизнес которой уже вышел за пределы ресурсов. Дивидендные выплаты по привилегированным акциям изложены и закреплены в дивидендной политике — 10% от чистой прибыли. На момент написания статьи, привилегированные акции этой компании стоили немного дороже, чем обыкновенные (37,2 против 32,3). При этом, в прошлом году компания выплатила акционерам дивиденды, которые вылились в 18% доходность.
Сбербанк
Крупнейший банк страны, контролируемый государством. В 2020 году Сбербанк выплатил акционерам по 18,7 рублей дивидендов на одну акцию. Поскольку цена привилегированной акции Сбербанк-АП была ниже, то и доходность такой акции получилась больше, хоть и незначительно (8,5 против 8,23 у Сбербанк-АО).
Татнефть
Нефтяная компания со штаб-квартирой в городе Альметьевск. На данный момент занимает 5 место по объему добычи нефти и также имеет привилегированные акции. При всех заслугах компании, дивидендами она не блещет, хоть и выплачивает их стабильно. В 2020 году, по двум видам акций было выплачено 9,94 рубля на одну акцию, что составило 2,14% доходности у обыкновенных акций и 2,19% у привилегированных. При этом, в июле 2020 года компания не выплачивала дивиденды по обыкновенным акциям, а держателей привилегированных наградила минимально возможной суммой — 1 рубль на каждую акцию.
Вместо заключения
Неважно, какие акции инвестор соберет в портфель — привилегированные или обыкновенные. Главное, чтобы он стабильно получал прибавку к своему капиталу и грамотно этим распоряжался. Чтобы гораздо глубже разобраться в фондовом рынке не только России, но и мира, подписывайтесь на блог SF Education, здесь вы найдете множество информации о мире финансов, ценных бумаг и биржевой торговли.
Автор: Крапива Роман, эксперт SF Education
