Пандемия коронавируса привела в шок весь фондовый рынок. Большинство управляющих компаний завели портфели клиентов в минус. Однако, несмотря на панику, рынок оперативно восстановился, макроэкономическая статистика оказалась не столь устрашающей, а центральные банки запустили меры поддержки или печатный станок.
Первая волна эпидемии подходит к завершению, а это значит, что в скором времени откроются авиаперевозки, границы, индустрия развлечений, фешн-ретейла, возобновится туризм. Но новости из Азии гремят устрашающе: возможна вторая волна. Чтобы избежать повторного краха в портфеле стоит поставить стоп-лоссы.
В каких секторах:
Телекоммуникационный сектор
Телекоммуникационный сектор является защитным и показал рост во время пандемии благодаря повышенному спросу на услуги wifi, телефонной сети. Связь и доступ к контенту – последнее, от чего будет отказываться потребитель на изоляции.
Основные тренды:
1. Компании платят стабильные дивиденды.
МТС является дойной коровой для ключевого инвестора, владеющего 44% капитала оператора, АФК Системы. Системе необходимы средства на погашение долга, который на конец 1К20 составил 208 млрд руб. против 189 млрд руб. в 4К19. Динамика долга данной компании была обеспечена в т.ч. курсовыми разницами, ввиду которых компания увеличила займ, взятый у Росимущества.
Сейчас Система старается найти средства любыми путями, в т.ч. постепенно выходит из капитала Детского мира и планирует сделку по продажи части доли в онлайн-ретейлере, Озоне. Но дивиденды от МТС на текущий момент играют важнейшую роль в погашении долга акционером. Veon также стабильно выплачивает дивиденды, стимулируя спрос на свои акции у инвесторов. Ростелеком, являясь государственной компанией, поддерживает своих акционеров, стремится направлять на выплату дивидендов не менее 75% от FCF и не менее 5 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, что соответствует доходности примерно на уровне 5-6% доходности.
2. Общий прогноз на 2020 г. у компаний телекоммуникационного сектора позитивный поскольку клиенты в режиме самоизоляции стали чаще обращаться за услугами проведения wifi за городом, также повысился спрос на телефонные звонки.
3. В секторе наблюдается оздоровление среды.
Прежде всего произошла сделка полного поглощения Теле2 Ростелекомом, ранее уже владевшего оператором. Сделка позволила усилить как оператора, так и Ростелеком. В других компаниях наблюдается активная продажа бизнеса за пределами РФ, в т.ч. в 4К20 МТС продал дочку в Украине из-за трудностей в ведении бизнеса. Поглощение региональных операторов также поддерживает операторов. Погоня за приростом абонентов отошла на второй план, уступив место финансовой эффективности и сохранению прибыльности бизнеса компаниями мобильной «Большой четверки»
3. Компании нацелены на сокращение розничных сетей. Рентабельность торговых представительств операторов оставляет желать лучшего, поэтому компании экстренно принимают решения по закрытию большинства из них. Первым тренд задал МТС, заключивший партнерские отношения с М.Видео и начавший развитие совместных проектов.
4. Диверсификация бизнеса позволяет телекомы компаниям находиться на достойном уровне. МТС открыл банк, запускает онлайн-ТВ, развивает продукты в рамках экосистемы, которую старается построить вместе с АФК Системой и ее портфельными компаниями. Одной из передовых технологий стала телемедицина в т.ч. в партнерстве с Медси. Veon делает акцент на захвате Wi-Fi в метро и пр. точках, а также входит на рынок венчурной индустрии в поисках новых стартапов.
5. Телекомы стараются найти себе “защиту”, добавляя в менеджмент влиятельных людей. Для развития новых продуктов необходимы специалисты высокого класса, поэтому МТС старается привлечь лучших из лучших, в т.ч. Константина Эрнста (главу 1 канала). Теле2 пошел под крыло Ростелекома, что также дает защиту, однако не спасает от ФАС, который ограничивает возможность повышения скромных по меркам конкурентов тарифов.
Ретейл
Ретейл служит защитным сектором.
В фуд-ретейле растет средний чек в магазинах у дома, однако сокращается количество посетителей магазинов, но данный разрыв в центральном регионе нивелируется онлайн-продажами.
В магазинах электроники произошел бум спроса на ноутбуки, компьютеры, планшеты ввиду необходимости проведения онлайн-занятий в школах, университетах, обеспечения рабочих мест в домашних условиях для всех членов семьи.
Негативом для ретейла являются курсовые разницы. Компании берут на себя необходимость сохранения стоимости товаров, не завышая цены, которые при обычных обстоятельствах должны были взлететь из-за того, что поставщики значительно увеличили цену своих услуг.
Финансовый сектор
Финансовый сектор взял на себя бремя поддержки бизнеса и физических лиц, поэтому может пострадать.
Возобновление экономической активности, снятие ограничений на передвижение, станут драйверами роста и спроса на банковские услуги.
Банки также стараются диверсифицировать свой бизнес, вкладывая средства в онлайн-доставку, в ИТ проекты и многое другое. Ключевая цель – развитие экосистемы. Сбербанк, например, взаимодействует я Mail.Ru Group и Яндексом, с последним произошел разрыв отношений, в т.ч. ввиду конфликта интересов, но это только догадки. Понятно точно, что банк с огромным штатом квалифицированных и высокооплачиваемых сотрудников имеет отличный потенциал для изучения клиентов, перенятия больших данных у партнеров и дальнейшего развития либо частной инфраструктуры, либо собственной.
БСПБ отказался от программы обратного выкупа, которая была нацелена на поддержку акций, а также от дивидендных выплат поскольку компании необходимо поддерживать бизнес в текущих непростых реалиях. У больших банков сохраняется рекомендация по выплате дивидендов, акционеры должны принять решение по данному вопросу в ближайшее время, однако ЦБ РФ ранее рекомендовал принимать во внимание необходимость повышения резервов в связи с ожиданиями повышения уровня просроченной задолженности в банках и др. ЦБ призывает банки строго следить за тем, чтобы достаточность капитала сохранялась на необходимом уровне не только в ближайшем будущем. но и в долгосрочной перспективе.
Господдержка системообразующих банков также поддерживает финансовый сектор. Беспроцентные кредиты банкам от ЦБ помогают банкам.
IT-сектор
ИТ сталкивается с трудностями в связи со снижением затрат на рекламу со стороны бизнеса:
- Сервисы поиска работы, сервисы онлайн-коммуникации и пр. находятся на прекрасном уровне. Zoom вырос в разы. Headhunter после завершения режима самоизоляции наблюдает прирост спроса на услуги и думает о доп. листинге.
- Яндекс же ожидает убытки по итогам 2К20. Компания сделала доп. размещение для привлечения финансирования и отложила планы IPO Яндекс.Такси из-за не самых лучших времен, вместо этого купив оставшуюся долю в СП с Uber.
- Mail.Ru Group размещает бумаги на Мосбирже, что позволит повысить объемы торгов, позитивно для бумаги.
- Развитие социальных сетей и сферы игр оказывают поддержку Mail.Ru Group.
- Снижение доходов от рекламы сильнее ударяет по Яндексу, поскольку в их бизнесе распределение рекламы для МСП и большого бизнеса находится на уровне 50/50, у Mail – 20/80, таким образом, пострадавший МСП сейчас сократил затраты на рекламу до минимума и вместе с этим пропорционально упала выручка ИТ-гигантов.
Транспорт
Транспорт начнет постепенно восстанавливаться после ограничений.
- Компании стараются запустить авиаперевозки для поддержания бизнеса на плаву и с нетерпением ждут восстановления потока пассажиров вместе с тем демпингуя цены.
- Аэрофлот за пять месяцев 2020 г. снизила перевозки до 11,7 млн (-47,8% г/г). Пассажирооборот группы снизился на 48,1% г/г, процент занятости пассажирских кресел снизился на 9,4 п.п. г/г, до 68,8%.
- Банки оказывают поддержку авиакомпаниям, а т.ч. посредством прощения лизинга или предоставления льготного кредитования.
Нефтегазовый сектор
Нефтегазовый сектор страдает из-за скачков цен на нефть и напряжения на арене ОПЕК+, что касается российских нефтегазовых компаний – в них наблюдается высокая доля государственного участия, что влечет за собой проблемы при любых санкциях.
Золото
Не стоит забывать и о добытчиках золота. Золото традиционно является защитным активом, однако при выборе компании необходимо быть осторожным и четко следить за корпоративными конфликтами внутри компании. Порой они играют большую роль в жизни компании и размещение бумаг на Мосбирже, повлекшее за собой рост объема торгов, не всегда может нивелировать негатив внутри правления или конфликта между акционерами. Покупать нужно здоровые компании.
Научись выгодно вкладывать деньги, не совершая дорогостоящих ошибок, на курсе «Анализ финансовых рынков» от SF Education!
Автор: Фомкина Ирина, эксперт SF Education
