FCFE = EBITDA – Интересы – Налоги – Δ Оборотный капитал – Капитальные затраты + Чистое заимствование
Вы можете рассчитать FCFE из показателя EBITDA, вычтя проценты, налоги, изменение чистого оборотного капитала и капитальных затрат, а затем добавив чистое заимствование.
Свободный денежный поток в акционерный капитал (FCFE) – это сумма денежных средств, генерируемых компанией, которая потенциально может быть распределена между акционерами компании. FCFE является важнейшим показателем в одном из методов модели оценки дисконтированных денежных потоков (DCF). Используя FCFE, аналитик может определить чистую приведенную стоимость (NPV) собственного капитала компании, которая впоследствии может быть использована для расчета теоретической цены акций компании.
Показатель FCFE отличается от показателя свободного денежного потока для компании (FCFF), который показывает сумму денежных средств, получаемых всеми держателями ценных бумаг компании (как инвесторами, так и кредиторами). Приведенная ниже формула может быть использована для расчета FCFE на основе показателя EBITDA:
Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) является одним из наиболее часто используемых показателей прибыльности компании. Как и прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT), показатель EBITDA в первую очередь оценивает прибыльность компании от обычной хозяйственной деятельности. Однако, в отличие от показателя EBIT, показатель EBITDA также не включает расходы на износ и амортизационные отчисления, что позволяет лучше оценить операционную прибыльность.
Показатель EBITDA является одним из компонентов расчета чистой прибыли компании. Таким образом, один из подходов к определению свободного денежного потока в капитал включает использование показателя EBITDA. Напомним, что чистая прибыль компании связана с показателем EBITDA следующим уравнением:
Таким образом, мы можем заменить чистый доход в FCFE из формулы чистого дохода на приведенное выше уравнение:
Кроме того, приведенную выше формулу можно упростить, исключив две переменные, учитывающие износ и амортизационные отчисления с противоположными знаками:
Где:
Приведенный выше подход к расчету свободного денежного потока в отношении собственного капитала дает более подробное представление о структуре FCFE. Обратите внимание, что такой уровень детализации не всегда требуется в финансовой модели. В некоторых случаях это может привести к негативным последствиям, поскольку усложняет понимание модели.
Однако этот вариант расчета FCFE допустимо применять, когда требуется оценить прибыльность компании от ее обычной хозяйственной деятельности (за исключением прочих расходов).
Аналитик, который рассчитывает свободные денежные потоки в капитал в рамках финансовой модели, должен уметь быстро ориентироваться в финансовой отчетности. Основная причина заключается в том, что все исходные данные, необходимые для расчета показателя, взяты из финансовой отчетности. Приведенные ниже рекомендации помогут вам быстро и правильно включить расчет FCFE на основе показателя EBITDA в финансовую модель.