Конвертируемые облигации

Конвертируемая облигация — это тип долговой ценной бумаги, которая позволяет инвесторам обменивать свои облигации на определенное количество обыкновенных акций. Конвертируемые облигации могут быть хорошим дополнением к диверсифицированному портфелю, но они имеют уникальную терминологию и расчеты.

Здесь мы дадим определение конвертируемым облигациям и объясним различные типы, а также плюсы и минусы их владения. Мы также ответим на некоторые часто задаваемые вопросы о конвертируемых облигациях.

Конвертируемые облигации

Конвертируемые облигации представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции. (Иногда их просто называют «конвертируемыми».) Эта конвертация может происходить по усмотрению инвестора, то есть держателя облигаций, или может быть обязательной. Преобразование может происходить в разное время в течение жизни облигации.

Конвертируемые облигации представляют собой интересный вариант для держателей облигаций, если акции корпорации значительно вырастут в цене.

Цена конвертации конвертируемой облигации указывается в соглашении об эмиссии облигации, которое выпускается при выпуске облигации. Цена конвертации — это цена, по которой инвестор может конвертировать свои облигации в акции. Обычно она устанавливается выше, чем текущая цена акций.

Коэффициент конвертации конвертируемой облигации — это количество акций, которое получит инвестор, если решит конвертировать свою облигацию. Облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов и ценой конвертации 20 долларов имеет коэффициент конвертации 50, что означает, что ее можно обменять на 50 акций.

Виды конвертируемых облигаций

Существует несколько различных типов конвертируемых облигаций, включая стандартную конвертируемую облигацию и обязательную конвертируемую облигацию.

Vanilla конвертируемая облигация — это стандартная конвертируемая облигация. Инвестор может либо удерживать облигацию до погашения и получать номинальную стоимость облигации, либо конвертировать ее в акции и получать выгоду от повышения цены акций эмитента. Конвертируемые облигации Vanilla предлагают более низкую доходность для инвесторов, потому что они также предоставляют возможность, но не обязательство, конвертировать в акции.

Обязательная конвертируемая облигация функционирует, как рекламируется: облигации инвестора автоматически конвертируются к определенной дате, указанной в соглашении об облигации. При обязательной конвертации инвестор получает более высокую прибыль до обязательной конвертации. После конвертации доходность может быть выше или ниже, в зависимости от эффективности капитала эмитента.

Плюсы и минусы конвертируемых облигаций

Владение конвертируемыми облигациями имеет ряд преимуществ и недостатков. Вот основные плюсы и минусы:

Плюсы конвертируемых облигаций:

• Необязательность: учитывая неопределенные цены на облигации и акции, многим инвесторам нравится идея контроля. Если цены на акции превышают цену конвертации, инвестор, владеющий конвертируемой облигацией, может обменять свои облигации на обыкновенные акции и получить прибыль.
• Гарантированный доход: несмотря на то, что конвертируемые облигации не представляют собой огромную сумму дохода, тем не менее, они обеспечивают гарантированный доход. На нестабильных фондовых рынках гарантированные потоки доходов тем более ценны.
• Более высокий потенциал роста, чем у корпоративных облигаций: хотя конвертируемые облигации будут предлагать более низкую доходность, чем корпоративные облигации при выпуске облигаций, они могут более чем компенсировать разницу при конвертации в обыкновенные акции.
• Защита от дефолта эмитента: если облигация еще не конвертирована, в случае дефолта эмитента держателю конвертируемой облигации будет выплачена сумма раньше, чем держателю обыкновенных акций. Приоритет при ликвидации может быть важной особенностью в случае непредвиденных финансовых проблем.
• Преимущество диверсификации: гибридные ценные бумаги, такие как конвертируемые (а также привилегированные акции), предлагают дополнительное преимущество диверсификации портфеля инвестиций в стандартные акции и облигации.

Минусы конвертируемых облигаций:

• Низкая доходность: по сравнению с другими корпоративными облигациями конвертируемые облигации будут предлагать более низкую доходность вместе с возможностью конвертации. Если цена акций эмитента никогда не достигнет цены конвертации, инвестор может вместо этого удерживать облигацию до погашения с более низкой доходностью.
• Повышенная сложность портфеля: розничные инвесторы могут не захотеть добавлять гибридные ценные бумаги в базовый портфель. Если приоритетом является сохранение простоты, конвертируемые облигации могут быть не лучшим вариантом.
• Более рискованно, чем корпоративные облигации: если эмитент объявит о банкротстве, держатели конвертируемых облигаций будут выплачены после большинства других видов долга, включая корпоративные.
• Высокая корреляция с фондовыми рынками. Промежуточные колебания цен на рынках ценных бумаг конвертируемых облигаций сильно коррелируют с ценами на акции, что может лишать некоторых рекламируемых преимуществ диверсификации. Конвертируемые активы, торгующиеся по цене конвертации или близкой к ней, будут демонстрировать более высокую волатильность.
• Менее ликвидные, чем другие классы облигаций: Конвертируемые облигации могут торговаться на рынках с большими спредами между ценами покупки и продажи и, как следствие, меньшей ликвидностью. Продажа больших пакетов конвертируемых ценных бумаг может быть затруднена без получения более низкой цены за определенные транши.

Пример:

Скажем, инвестор должен был купить конвертируемую облигацию номинальной стоимостью 1000 долларов и ставкой купона 2%. Пока инвестор держит облигацию, он будет получать купонный платеж в размере 20 долларов в год или 10 долларов раз в полгода. Хотя инвестору гарантирован скромный поток дохода, он, вероятно, купил облигацию не для выплаты процентов, а для потенциального повышения цены акций эмитента.

Представьте, что в то же время инвестор также может конвертировать облигацию в обыкновенные акции по цене конвертации 15 долларов. Это подразумевает коэффициент конверсии 66,67 (1000 долларов США/15 долларов США). Другими словами, если инвестор решит конвертировать облигацию в акции, он получит взамен 66 акций (плюс часть).

Для инвестора будет иметь смысл конвертировать облигацию в акции только в том случае, если рыночная цена акций эмитента превышает цену конвертации. Если цена ниже цены конвертации, конвертация облигации приведет к убытку; выше цены конвертации инвестор увидит нереализованную прибыль. Если облигация не является обязательной конвертируемой облигацией, нет никакой гарантии, что инвестор когда-либо конвертирует облигацию.

Суть конвертируемых облигаций

Конвертируемые облигации — это уникальные ценные бумаги, которые могут играть роль в диверсифицированном портфеле инвестора. Конвертируемые облигации обычно привлекательны для инвесторов, которые готовы принять более низкую доходность в краткосрочной перспективе в надежде на большой успех в будущем. С точки зрения компании, выпуск конвертируемых облигаций — это способ снизить стоимость долга эффективным с точки зрения налогообложения способом.

Как и при любых инвестициях, конвертируемые облигации сопряжены с риском убытков. Прежде чем инвестировать, обязательно поймите, на что вы подписываетесь, и осознайте, что возможны убытки. Если в вашем сценарии риски стоят вознаграждения, возможно, вам стоит присмотреться к конвертируемым облигациям.

План владения акциями сотрудников

Прибыль на акцию