Пример оценки рисков инвестиций: методы и инструменты

Приведем примеры оценки рисков инвестиций:

Рыночный риск (market risk) – это риск возникновения такой ситуации, когда инвестиции могут сильно упасть в цене на рынке. Например, по каким-то причинам инвесторы имеют пессимистичный настрой относительно отдельной компании или экономики в целом. В результате они продают свои акции на рынке. Так как предложение начинает сильно перевешивать спрос, цена на акции падает, поэтому инвесторы, не продавшие свои акции, начинают «на бумаге» терять деньги (либо реально теряют деньги, если закрывают позицию по менее выгодной цене, чем та, по которой они вошли в нее).

Процентный риск (interest rate risk) – особенно существенен для владельцев облигаций. Риск заключается в том, что изменения в процентных ставках, устанавливаемых центральным банком страны, могут негативно повлиять на стоимость активов в портфеле инвестора. Если ставки растут, облигации теряют в цене, так как инвесторы начинают продавать облигации в пользу более выгодных инвестиций (например, вкладывают в облигации с плавающей ставкой, чьи процентные выплаты также увеличиваются). Если держатель облигации ее не продает в случае, когда ставки растут, а держит их до погашения, он упускает процентный доход, который мог бы получить на других инструментах (либо, усреднив цену покупки, докупив еще облигаций, но уже по более низкой цене).

Реинвестиционный риск (reinvestment risk) – риск того, что инвестор не сможет так же выгодно вложить деньги в определенные инструменты, как раньше. Особенно актуально для fixed income инструментов (облигации, кредиты, вклады и т.п. – все, где платится фиксированный процент годовых). Представим себе банк, который выдал 30-летний ипотечный кредит 29 лет назад. Допустим, ставки тогда были высокими (10% годовых), и банк успешно зарабатывал на кредите деньги. Если сейчас он выдаст такой же кредит похожему с точки зрения кредитного риска клиенту, он сможет зарабатывать уже не 10% годовых, а, например, 6%. То есть, чтобы получить такую же выручку в абсолютном выражении, банку нужно больше капитала (чтобы выдать больший объем кредитов), либо нужно кредитовать более рискованных клиентов (так как доходность – функция риска).

Политические и геополитические риски (political risks) – события, негативно влияющие на стоимость активов в том или ином регионе в реультате проводимой государством политической деятельности (в частности, отток иностранного капитала). Особенно в зоне риска находятся акции тех компаний, которые работают в странах с развивающейся экономикой.

Законодательные риски (legislative risks) – примерами являются новые ограничения на деятельность компаний или дополнительные дорогостоящие требования к компаниям в определенных отраслях (например, запрет определенной табачной продукции, либо обязательства для телекоммуникационных компаний хранить личные данные клиентов на более длительном сроке, либо новые акцизы и пошлины).

Риск ликвидности (liquidity risk) – риск того, что инвестор не сможет выйти из позиции по адекватной цене и за приемлемые сроки (то есть не будет покупателей или продавцов для того инструмента, от которого он захочет избавиться).

Риск «потенциальной покупки компании» (M&A risks) – нишевая категория рисков, негативно влияющих, в основном, на держателей облигаций компаний. Часто, когда компанию выкупают, ее покупатели погашают текущие долги компании, что, в свою очередь может привести к тому, что инвесторам в ее долговые ценные бумаги придется искать новых качественных заемщиков (см. Реинвестиционный риск).

Налоговые риски (tax risks) – риски, связанный с проводимой государством налоговой политикой. Например, могут резко вырасти налоги на прибыль компаний, НДС, затраты на персонал (в связи с ростом отчислений в пенсионный фонд и т.п. для «белых» зарплат). Это негативно влияет на будущие денежные потоки компании, что снижает их рыночную оценку.

Общая схема управления инвестиционными рисками

1. Качественный анализ: выявление полного перечня рисков, описание рисков, классификация и детализация рисков;

2. Количественный анализ: учет рисков, расчет сумм рисков, оценка результатов;

3. Минимизация выявленных рисков: разработка стратегий на основе риск-менеджмента, определение наилучшего стратегического варианта, исполнение выбранной стратегии;

4. Контроль за риском: мониторинг рисков, корректировка и переоценка рисков, принятие решений по отклонениям.

Методы количественной оценки инвестиционных рисков

Анализ чувствительности: метод вариации параметров и метод критических точек (например, в небольшой таблице смотрят, как поменяется стоимость акций при более медленном росте выручки компании в прогнозе);