Рекапитализация с привлечением заемных средств предполагает изменение строения капитала фирмы способом увеличения долговых обязательств и уменьшения собственных средств. Это означает, что корпорация будет занимать деньги (то есть выпускать облигации) для получения денежных поступлений, которые затем будут использованы для обратной покупки ранее выпущенных акций при снижении части собственного капитала в капитальном строении фирмы.
Отсюда и термин.
Он относится к тому, как капитализируется фирма, то есть к тому, сколько у нее долга и собственных средств. Как долг, так и собственный капитал создают баланс в правой части бухгалтерского баланса, который затем используется для финансирования активов в левой части бухгалтерского баланса.
Это также является полезной финансовой стратегией, часто используемой в сочетании с MBO или другими формами реструктуризации. Более высокое кредитное плечо выгодно для компании во времена сильного роста; поэтому целью такой рекапитализации часто является укрепление перспектив будущего роста.
Зачем это нужно
Это часто кажется нелогичным для тех, кто изучает корпоративные финансы. Зачем увеличивать задолженность компании по сравнению с тем, что она уже есть? Зачем использовать долг для погашения собственного капитала?
Существует несколько математических доказательств в пользу этой схемы. Одним из них, например, является теорема Модильяни-Миллера, которая составляет основу современных представлений о структуре капитала. Эта теорема описывает, как долг обеспечивает налоговую выгоду или защиту от уплаты процентов, чего не делает собственный капитал.
Кроме того, использование долга для покупки акций или погашения более старого долга снижает альтернативные издержки, связанные с необходимостью использовать полученную прибыль для того же самого.
Кроме того, экономическая среда может быть такой, что % ставки низки. Фирма может захотеть воспользоваться достоинствами этой среды % ставок для проведения рекапитализации с займом.
Наконец, выпуск долговых обязательств предотвращает размывание акционерного капитала, к которому привел бы выпуск новых акций. Это создает положительный эффект с точки зрения акционеров.
Недостатки
- Несмотря на все перечисленные выше преимущества, некоторые утверждают, что рекапитализация с привлечением заемных средств ограничивает потенциал роста бизнеса, поскольку она не имеет долгосрочной перспективы.
- Она часто берет во внимание нынешнюю долговую ситуацию, которая не может все время быть неизменной вечно. Другими словами, в случае изменения процентных ставок данная рекапитализация может оказать негативное влияние на компанию в виде увеличения процентных расходов.
- Самое главное, что перемены в строении капитала в сторону увеличения долгового бремени увеличивает финансовые риски бизнеса. Если дела пойдут не по плану, это может в конечном итоге привести к значительному снижению акционерной стоимости.
