Научитесь ориентироваться среди множества
финансовых инструментов и инвестиционных возможностей
на курсе «Анализ финансовых рынков»

Несмотря на то, что изучать финансы я начал ещё в школе с темы фондового рынка (наш учитель экономики заставил нас всех открыть демо-счета на Инвестопедии — как раз в сентябре 2008!), я редко рассказываю про личные инвестиции. Основная причина — я редко что покупаю или продаю на рынке, и это обычно бывают деривативы типа опционов. Получается я, будучи финансистом по образованию и опыту, на самом деле как «сапожник без сапог» — много что знаю и умею, но не делаю. Для этого есть личные причины, о которых поговорим в другой раз.

Тем не менее, я хочу рассказать про интересный кейс, который впервые серьезно меня навел на мысль, что инвестиции в акции – это в первую очередь инвестиции в людей.

Когда люди начинают изучать тему фондового рынка и акций в частности, они очень много времени тратят на цифры: чтение финансовой отчетности, расчёт коэффициентов и мультипликаторов, изучение графиков, проведение сравнительного анализа и т.п. И это нужно знать и уметь делать! Однако не забываем, что компаниями руководят люди, и бизнес-процессы тоже выполняются ими. А, как правило, человеческому фактору при анализе акций не придают большого значения. Обычно команду изучают лишь венчурные инвесторы (и то – весьма поверхностно).

Когда я работал в Equity Research в 2015 году, я покрывал американский алкогольный сектор: в том числе компании с маленькой капитализацией (small caps). Эти компании практически не «покрывались» аналитиками, что потенциально представляло хорошие возможности для заработка инвесторам. У меня на столе оказалась компания MGP Ingredients (котировка MGPI на NASDAQ), которая из производителя этанола превращалась в игрока на рынке алкоголя. Это было логичным со стратегической точки зрения, и финансовая отчетность показывала, что на этаноле и промышленном алкоголе MGPI долго не протянут.

Однако, что бросилось в глаза — это то, что у компании сменился генеральный директор (СЕО), который перешел в нее с должности Head of Global Sales в бренде Jack Daniels. Его звали Gus Griffin (с этого года на пенсии). Это была в моем опыте необычная ситуация, да и бренд Jack Daniels известен, пожалуй, всем людям! Кроме этого, он опубликовал весьма амбициозный пятилетний план по росту компании и ее финансовым показателям. Короче, я решил поизучать человека.

Я посмотрел его резюме в LinkedIn, почитал о нем статьи и послушал интервью с ним. Также посмотрел динамику выручки Jack Daniels за то время, когда Gus был в нем коммерческим директором. Мне понравились две вещи: тот факт, что он проработал в одной компании более 20 лет до трудоустройства в MGPI (один из крупнейших мировых производителей алкоголя), и тот факт, что рост выручки Jack Daniels во время его правления продолжился в историческом темпе (а он внушительный: CAGR объемов за 20 лет составил 10%). Посмотрев его и других топ-менеджеров, я пришел к выводу, что у компании очень сильная команда. Это сильно повлияло на мое решение дать рекомендацию о покупке акции (BUY recommendation) с годовым прицелом на $18 — $20 за акцию (тогда она торговалась на уровне $15 за штуку). Я оказался излишне консервативен в своих расчетах, так как уже к концу года акция стоила на рынке $27, а на пике в июне 2018 года она стоила $95 за штуку!

Считаю, что это была моя лучшая рекомендация, потенциально принесшая инвесторам доходность в размере 500%+. Напомню, что сделал я ее по большей части исходя из ставки на команду, поверив в СЕО и его амбициозные планы развития. Всем финансистам (и не только) советую в первую очередь анализировать команду, а потом все остальное! 

Полную версию моего отчета можно почитать здесь.

Научитесь ориентироваться среди множества
финансовых инструментов и инвестиционных возможностей
на курсе «Анализ финансовых рынков»

Автор: Вальцев Александр, основатель и генеральный директор SF Education