Все инвестиционные продукты в мире создаются на основе следующих 8 классов активов, 3 из которых были рассмотрены в первой части статьи.

Каждому классу активов присущи свои риски и ожидаемые доходности.

4. Акции

Акция – это право на кусочек бизнеса. Покупая акции компании, я становлюсь совладельцем данного бизнеса. Как инвестор, я рассчитываю на дивиденды из прибыли и рост курсовой стоимости акции. Чем больше прибыль у бизнеса, тем выше стоимость акции. Чем лучше перспективы роста у компании, тем выше оценивается акция. Чем ниже риски бизнеса, тем выше стоимость акции.

В отличие от депозитов и облигаций держатель акции не знает, сколько он заработает.

При этом акционер стоит последним в очереди на получение прибыли бизнеса. Сначала из операционной прибыли деньги выплачиваются кредиторам (владельцам облигаций). Затем свою часть пирога забирает государство в виде налогов. И только потом, если что-то остается, то деньги получает собственник компании.

Выше неопределенность в денежных потоках, выше ожидаемая доходность. При этом реально полученная доходность не равна ожидаемой доходности.

На длинном горизонте акции обыгрывают другие классы активов. При этом, инвестору предстоит выдержать более высокую волатильность в стоимости инвестиции.

Пример. Акции Сбербанка в начале 2018 года стоили более 280 руб., однако, за полгода потеряли 40% стоимости, упав до 170 руб. При этом, Сбербанк показывает рекордную прибыль, наращивает дивиденды. Однако, санкционные риски вынудили иностранных инвесторов продавать акции Сбербанка, что привело к падению цены.

Теперь представим, что вы купили акции Сбербанка по 280 руб. Это хороший, надежный, устойчивый, растущий бизнес в России. И вот ваше вложение потеряло 40% стоимости. Что вы будете делать?

Вы продали по 170 руб., а они за несколько недель отросли обратно до 205 руб. Такие вот американские горки. При этом есть довольно высокая уверенность, что через несколько лет акции Сбербанка будут стоить дороже 300 руб. Не каждый инвестор может выдержать такую волатильность инвестиции.

Почти невозможно оставаться дисциплинированным и рациональным, когда ваша стратегия начинает приносить плохие результаты. Успешное инвестирование – это больше результат управления своими эмоциями, чем уровень интеллекта или образования.

Лучшая инвестиционная стратегия – та, при которой вы будете чувствовать себя относительно комфортно при любых обстоятельствах. Отсюда вывод: нельзя вкладывать в акции, если вы инвестируете деньги на год или два.

Акции хорошо подходят для инвесторов со сроком инвестирования более 5 лет. То есть – это свободные деньги, которые, вероятно, не понадобятся вам в ближайшие годы. Так как никто не знает, где дно рынка, а где вершина, то разумно делать регулярные инвестиции (например, ежемесячные или ежеквартальные).

Кроме этого, рискованно делать ставку на одну компанию/бизнес. Поэтому профессиональные инвесторы держат диверсифицированный портфель, где, как правило, на одну бумагу приходится менее 5% вложений. 

Наилучшей стратегией на рынке акций я считаю пассивное вложение в индекс (копирование индекса).

На российском рынке акций – это покупка индекса МосБиржи (прежнее название ММВБ), на рынке акций США – индекса S&P500.

Во-первых, большинство управляющих систематически проигрывают индексу. Т.е. если купить портфель из акций, соответствующий индексу МосБиржи, то вы получите большую доходность, чем большинство управляющих компаний, инвестирующих в российский рынок акций.

Во-вторых, вложение в индекс – это самое дешевое вложение с точки зрения комиссий, потому что не требует никаких специальных навыков управляющего. Поэтому на длинном горизонте инвестор получит выгоду как от большей доходности, так и от сэкономленных на комиссиях затратах.

Самому вручную покупать акции, входящие в индекс, не стоит, на рынке уже есть такие готовые продукты (индексные фонды).

Эта стратегия наименее выгодна для управляющих компаний и банков, поскольку комиссия инвестора – это доход управляющих компаний и банков. Поэтому ее редко рекламируют и продают.

В основном банкам выгодно продавать сложные структурированные продукты, потому что в сложных операциях можно брать много комиссий. При этом лучше продается высокая прошлая доходность (которая не гарантирована в будущем).

Стандартный прием продажи финансового продукта – это взять инвестицию, которая показала максимальный доход в прошлом году. Или для данного продукта подобрать период, когда у него была максимальная доходность. И показывать только эту часть правды. Такой вот маркетинговый ход.

“Я не знаю” – в большинстве случаев правильный ответ на вопрос о том, что случится на фондовом рынке.

Средняя доходность на рынке акций США – 10-11% годовых (в долларах). При этом стандартное отклонение составляет более 20%. Т.е. можно заработать и 30%, а можно и потерять 10%. В кризисный 2008 год американский рынок акций (индекс S&P500) упал на 38%, российский рынок акций (индекс МосБиржи) рухнул на 67%.

Как и в случае с облигациями, для торговли акциями нужен посредник на рынке ценных бумаг – брокер. Для каждого инвестора подбирается индивидуальный портфель под его инвестиционные цели. В среднем оптимальным считается портфель, состоящий из 40% облигаций и 60% акций.

5. Недвижимость

Это реальный (не бумажный) актив, генерирующий денежные потоки. Как класс активов он менее ликвиден, чем финансовые активы. Требует бóльших начальных вложений.

Каждый объект недвижимости – уникален в силу расположения, возраста, состава арендаторов. Жилая недвижимость – более доступная, ликвидная и надежная. Средняя доходность 4-5%. Коммерческая недвижимость – более доходная, менее доступная и менее ликвидная. Средняя доходность – около 10%.

На мой взгляд, ликвидный объект коммерческой недвижимости – это один из самых привлекательных вариантов для инвестирования. Объекты недвижимости требуют привлечения консультантов (риэлтора/брокера по недвижимости, оценщика, юриста).

Рассмотрим средние доходности разных классов активов на развитом рынке США. Данные взяты из книги А. Дамодарана «Инвестиционная оценка».

На графике ниже обобщается долларовая доходность индексов недвижимости (30-летний период), акций из индекса S&P500 и индекса облигаций (80-летний период). Короткие облигации по доходности близки к доходности депозитов.

Из графика можно увидеть, что доходности всех основных классов активов на развитом рынке находятся примерно в пределах 10% годовых.

Российская экономика с 2013 года растет на уровне развитых экономик в пределах 2%. И в ближайшие годы экономисты прогнозируют сохранение таких низких темпов роста. Поэтому рублевые доходности основных российских классов активов можно ожидать примерно на текущих уровнях в пределах 10%.

На мой взгляд, разумному инвестору для инвестирования достаточно этих 5 классов активов. Бизнес (акции) и недвижимость – это наилучшие варианты и основные инструменты богатых людей.

Почему со временем богатые люди становятся богаче, а бедные люди становятся беднее?

Одна из причин – это то, что в кризис (и не только в кризис) ослабление национальной валюты и высокая инфляция в первую очередь обесценивает зарплаты, депозиты и облигации. А владельцы бизнеса (акций) и недвижимости как правило могут перенести возросшие издержки на потребителей. 

Пример. Когда растут цены на бензин, то потребители платят больше, а владельцы акций Лукойла и Роснефти получают более высокую прибыль.

Присоединяйтесь к нашему курсу «Академия Трейдинга», на котором мы научим вас создавать собственные торговые стратегии и зарабатывать на них!

Продолжение разбора восьми классов активов доступно в следующей части.

Автор: Михаил Васильев, аналитик по инвестициям и финансовым рынкам, кандидат CFA Level III