Вопрос: почему мы в формуле САРМ для расчета стоимости акционерного капитала добавляем премии за размер, за страновой риск и т.п. (разве бета не должна это учитывать априори?)
Ответ: вопрос хороший, и я думаю на него нет однозначного ответа, так как можно привести аргументы и за, и против.
Я придерживаюсь мнения, что бета не отражает все риски компании, и поэтому стоимость акционерного капитала не может зависеть лишь от нее (вспомним, CoE = rf + beta * market risk premium).
Можно привести множество примеров из реальности, когда бета большой компании равна или меньше беты маленькой компании, при этом акции маленькой компании более волатильны и/или показывают больший рост на длительном промежутке времени (помним, что доходность – это функция риска). Бета, по моему опыту, практически никогда не объясняет большую часть колебаний акций компании (т.е. слабая корреляция/зависимость от рынка в целом).
Даже такие крупные компании как Wal-Mart имеют бету, коэффициент корреляции которой ниже 0.5 (т.е. рост или падений акций Wal-Mart слабо объясняется систематическим – «общерыночными» рисками). Таким образом, бета не может быть единственным детерминантом стоимости акционерного капитала.
Вопрос задан в рамках курса «Финансовое Моделирование».