Финансовой устойчивостью предприятия называется его способность осуществлять свою операционную деятельность в течение определенного периода времени. В отличие от платежеспособности, которая характеризует способность компании погашать свои обязательства за счет своих активов, финансовая устойчивость является более широкой характеристикой. В какой-то мере можно утверждать, что платежеспособность организации является одной из составных частей ее финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость компании оценивается на основании двух групп показателей:
1. Показатели структуры капитала;
2. Показатели долговой нагрузки.
Некоторые из нижеперечисленных коэффициентов рассчитываются с помощью показателей отчета о финансовом положении, также известного, как бухгалтерский баланс. Показатели балансового происхождения (к примеру, величину капитала или активов) для более точного расчета показателей финансовой устойчивости рекомендуется исчислять на среднегодовой основе, а не на конкретную дату.
Показатели структуры капитала
Глобально структура капитала представляет собой соотношение собственного и заёмного капитала, измеряемое различными способами через похожие коэффициенты. Подробнее о коэффициентах, которые используются в финансах, можно узнать в нашем бесплатном учебнике «Коэффициенты финансового анализа». К наиболее распространенным метрикам структуры капитала относятся:
Коэффициент финансового рычага (D/E, debt-to-equity ratio)
D/E = Debt / Equity, где
Debt – финансовый долг компании (обязательства по кредитам и займам);
Equity – собственный капитал компании.
Коэффициент финансовой зависимости (DR – debt ratio)
DR = Debt / (Debt + Equity), где
Debt – финансовый долг компании (обязательства по кредитам и займам);
Equity – собственный капитал компании.
Коэффициент финансового рычага и коэффициент финансовой зависимости являются, по сути, идентичными показателями, отображающими соотношение заемного и собственного капитала в структуре капитала компании. Допустимые значения данных коэффициентов существенно различаются от отрасли к отрасли, вследствие чего анализ этих показателей у отдельно взятой организации следует проводить либо в динамике, либо в сравнении со среднеотраслевыми значениями. В целом можно утверждать, что диапазон нормальных значений коэффициента D/E в зависимости от отрасли находится в пределах от 0,2 до 1,5.
Повышенный по сравнению с нормой коэффициент D/E свидетельствует о чрезмерно высокой доле заемного капитала в организации. Иными словами, компания, у которой превышены коэффициенты данной группы, принадлежит в большей степени кредиторам, нежели акционерам. Напротив, излишне низкий коэффициент D/E говорит о том, что предприятие не в полную силу использует возможность привлечения дополнительных заемных средств для развития бизнеса.
Коэффициент капитализации (CR – capitalization ratio)
CR = LTL / (LTL + Equity), где
LTL (long-term liabilities) – долгосрочные обязательства компании;
Equity – собственный капитал компании.
Коэффициент капитализации внешне схож с коэффициентом финансовой зависимости, но вместо финансового долга при расчете данного показателя применяются долгосрочные обязательства. Таким образом, коэффициент капитализации не учитывает краткосрочный долг, но при этом берет во внимание нефинансовые долгосрочные обязательства – долгосрочную кредиторскую задолженность, отложенные налоговые обязательства и т.д.
Нормативные значения данного коэффициента не установлены, поэтому основную аналитическую ценность он представляет в динамике. При наблюдении устойчивого роста коэффициента капитализации можно сделать вывод о росте долгосрочных обязательств компании, не подкрепленном ростом собственного капитала, что свидетельствует о латентном снижении долей акционеров в совокупном капитале организации.
Показатели долговой нагрузки
Коэффициенты долговой нагрузки показывают уровень долгового бремени компании. Исходя из их значений, можно понять, в какой мере организация способна погашать свой долг засчет получаемой прибыли.
Коэффициент долг/EBITDA (D/EBITDA)
D/EBITDA = Debt / EBITDA, где
Debt – финансовый долг компании (обязательства по кредитам и займам);
EBITDA (Earning before interest, tax, depreciation & amortization) – прибыль компании до уплаты процентов и налогов, а также до начисления амортизации.
D/EBITDA показывает, насколько эффективно компания способна погашать свой финансовый долг засчет собственной прибыли. Для минимизации влияния амортизационной политики и налогового режима, в качестве прибыли используется показатель EBITDA, очищенный от амортизации, налогов и процентов (которые представляют собой расходы на обслуживание долга).
Предельное нормативное значение D/EBITDA, как правило, считается равным 3. При более высоких значениях данного коэффициента можно сделать вывод о росте долгового бремени компании, и, как следствие, о снижении ее финансовой устойчивости.
Читайте также: EBITDA. Что это такое и как его считать?
Коэффициент покрытия процентов (ICR – interest coverage ratio)
ICR = EBIT / Interest expenses, где
EBIT (Earning before interest & tax) – прибыль компании до уплаты процентов и налогов;
Interest expenses – проценты по полученным кредитам и займам.
Данный коэффициент показывает способность компании обслуживать (не путать с погашением!) свой долг засчет собственной прибыли, то есть выплачивать проценты. В отличие от D/EBITDA, при расчете ICR обычно применяется прибыль EBIT, так как амортизация, являясь неденежной категорией, не может являться базой для выплаты процентов.
Предельным минимумом ICR обычно считается 1,5. В случае же, если данный коэффициент у компании ниже 1, организацию можно считать условным банкротом, так как у нее отсутствует номинальная база для выплаты процентов.
Вместе с тем, необходимо помнить, что проценты выплачиваются не из бухгалтерской прибыли (которая представляет собой цифру в отчетности), а из денежных средств на счетах фирмы. Встречаются как ситуации, когда номинально убыточная компания способна исполнять все свои обязательства по обслуживанию долга засчет грамотного финансового менеджмента, так и случаи, когда у формально прибыльного предприятия отсутствуют деньги на выплату процентов (например, из-за просрочек дебиторской задолженности).
Рассмотрим расчет коэффициентов финансовой устойчивости предприятия на базе следующих форм отчетности:
D/E = (400 + 550) / 450 = 2,1
DR = (400 + 550) / (400 + 550 + 450) = 0,7
CR = (550 + 100) / (550 + 100 + 450) = 0,6
D/EBITDA = (400 + 550) / (200 + 100) = 3,2
ICR = 200 / 75 = 2,7
Коэффициенты финансовой устойчивости представляют интерес как для инвесторов, так и для кредиторов компании. В случае, если показатели финансовой устойчивости организации демонстрируют негативную динамику, необходимо принимать оперативные меры по восстановлению финансовой устойчивости компании – например, оптимизировать долговую нагрузку или пересмотреть структуру капитала. Подробнее о коэффициентах финансовой устойчивости компании можно узнать на открытом онлайн-курсе «Финансы с нуля».
Автор: Малиновский Ярослав, эксперт SF Education
Это тоже интересно:
Цели и задачи финансового анализа
Как выполнять анализ финансово-хозяйственной деятельности компании
Отчет о финансовых результатах (P&L)
