Главная / Видео / Обязательства по выбытию активов: роль в оценке

Обязательства по выбытию активов: роль в оценке

Всем привет. С вами Александр Вальцев, и сейчас я объясню вам, что такое Обязательства по выбытию активов (ARO). Точнее, объясню, что влияет на эти обязательства. То есть ARO или Asset Retirement Obligations – это обязательства по рекультивации земель или обязательства по выбытие активов, можно встретить такую формулировку. На тренинге по DCF модели я объяснял вам, что такого вида обязательства входят в стоимость предприятия некоторых компаний, в частности компаний, которые занимается добычей полезных ископаемых или нефтегазовых компаний. В основном именно там встречаются этого рода обязательства.

Как это обязательство меняется, что это вообще такое? То есть из названия, в принципе, понятно то, что речь идет о каких-то месторождениях, которые, само собой портят экологию, портят окружающую среду. И компания, которая владеет этой шахтой, месторождениям, карьером, чем угодно, она несет на себе обязательства, если опять же, она до самого конца будет работать с этой шахтой, она несет обязательства потратить какие-то деньги на то, чтобы привести это месторождение, шахту, карьер и так далее в какой-то благопристойный вид.

И это обязательство исчезает, соответственно, в двух случаях. Первое: если вы продаете эту шахту, этот актив кому-то. Либо, если Вы, соответственно, погашаете это обязательство. То есть, по сути, до конца вырабатываете эту шахту, закрывайте ее, делаете все, что нужно, и, соответственно, тратите на это деньги.

Итак, как вообще меняется это обязательство со временем? Давайте посмотрим. То есть у нас есть какое то начальный баланс, обязательства по выбытию активов, Asset Retirement Obligation at Beginning. У нас есть как бы увеличение в этом обязательстве, каким оно образом происходит? Либо если вы покупаете шахту, вы покупаете как актив, так и обязательства, связанные с ней. Либо если вы вводите в эксплуатацию, то есть, как бы ставите на баланс. Хотя конечно это актив у вас уже стоит на балансе. А вот когда вы говорите, что все мы начинаем работать, начинаете извлекать кубические метры какой-то руды. В этом случае, само собой, у вас увеличивается общий баланс этого обязательства.

Как только вы продаете шахту или, по сути, обязательство погашаете, у вас общий баланс уменьшается. Дальше ваше обязательство, в принципе, со временем увеличивается. Почему? Потому что нужно понимать, что обязательство само по себе это приведенная стоимость денежных оттоков будущих. То есть ключевое слово это приведенная стоимость. Чем ближе вы приближались к какому-то часу X, к той дате, когда вам нужно это обязательство погасить, тем больше это обязательство становится.

То есть, по сути, я приводил на уроке пример с облигацией, которая дорожает, то есть ее Present Value увеличивается, чем ближе к погашению Вы приближаетесь. Тоже самое и здесь. Таким образом, у нас неуклонно растет это обязательство, если мы с ним ничего не делаем. Я думаю, что всем понятен этот момент.

Далее, некая ревизия или корректировка. То есть почему называется Revision to Estimate, потому что обязательства, по сути, это Estimate. То есть Estimate означает то, что это обязательство, некое приближение, некое ожидание, расчет, который, по сути, не является каким-то твердым значением. То есть мы просто прикинули, что мы будем должны такую-то сумму, то есть $1 606 000 000 на начало периода. Что мы с вами имеем? Если какие-то переменные в этих расчетах, в этой прикидке меняются, все обязательство, соответственно, переоценивается. То есть, в данном случае, почему обязательство могло уменьшиться? Например, дисконтная ставка, которая используется в расчетах. Да, она, например, выросла. И, соответственно, если дисконтная ставка растет, Present Value падает, дисконтная ставка падает, Present Value растет. Я думаю, что все знают это простое взаимоотношение. Далее мы видим, есть такое понятие, как Foreign Exchange Adjustment, то есть, по сути, это валютная корректировка. То есть если у нас компания оперирует шахтой в какой-то другой стране, допустим, в Южной Африке, там своя валюта, или в Австралии, там австралийский доллар. А если у нас отчетности формируются в американских долларах, и, например, эта валюта ослабевает по отношению к доллару, то все обязательства, соответственно, тоже ослабевает, то есть уменьшается в размере. А таким образом, как вы видите конкретно в 14-м году, обязательства компании Anglo American, которая является одним из самых крупных игроков на рынке полезных ископаемых, уменьшилась на почти $230 000 000, потому что в 14-м году по отношению к доллару большинство валют просела, а компания владеет собственностью в Южной Америке, латинские валюты сильно просели, если кто следит за рынком. В Южной Африке и в Австралии. В Австралии тоже валюта сильно просела.

И по сути в конце мы получаем такое обязательство, которое состоит из суммы начального баланса на период и всех вот этих вот изменений, которые произошли в течение этого периода. То есть, как еще раз повторю, основные факторы, которые влияют на это обязательство это покупка или ввод в эксплуатацию новых шахт, месторождений и так далее. Это продажа шахт, месторождений и так далее, или погашение этого обязательства. Это так называемый Accreation Expense, то есть удорожание, связанное со стоимостью денег во времени, какие-то корректировки, связанные с расчетами. Как правило, это касается опять же, дисконтных ставок. Корректировка валютная, то есть, по сути, если мы в другой валюте отражаем отчетность, у нас всегда будет существовать этот момент. Это корректировка. И какие то иные там корректировки, которые не заслуживает нашего в принципе внимания.

Всем спасибо за внимание. Надеюсь, вам понравилось это видео. Увидимся с вами позже. Всем пока.