Таблицы Дамодарана: что это и как использовать в работе
Всем привет, с вами снова SF. Сейчас хотел бы пару слов сказать о таблице Дамодарана, которые многие используют, соответственно, в работе. В частности, когда речь идет о расчете каких-то финансовых показателей, либо для расчета дисконтной ставки для разного рода финансовых моделей, значит, просто забиваем в Google “Damodaran equity risk premium”. Заходим по первой же ссылке и смотрим, как выглядит данная таблица.
Раньше она была побольше. Я помню, что пару лет назад там было чуть больше колонок, но, видимо, Дамодаран понял, что большинство людей эту информацию не использует. Поэтому давайте разберемся с тем, что есть.
Значит, вы видите сейчас перед собой несколько колонок, в частности, название страны. Там ВВП в млрд $. Муди Рейтинг, то есть кредитный рейтинг агентства Moody’s, скорректированный спрэд по, соответственно, сидо или сидс точнее, это так называемый кредит дефолт. То есть это, по сути, стоимость страховки для кредитов данных стран, именно гос кредитов.
Соответственно, дальше у нас идет премия за риск на акции, то есть на фондовый рынок данных стран. И дальше считается кантри риск премиум, то есть страновой риск, и, соответственно, корпоративная ставка налога на прибыль.
Значит, как это работает? То есть вам в принципе ВВП, рейтинг и джаз дефолт спред вообще не нужны в работе. Вам нужен в работе только две, по сути, колонки. По корпоративным ставкам, в принципе, тоже можно использовать, еЕсли вы считаете в АК, допустим, взвешенную стоимость капитала, вам нужно использовать это. Но важный момент, что могут быть всегда какие-то нюансы.
Например, мне интересно, что он про Россию пишет. Вот здесь внизу должна быть Раша. Ну да, сказано, что ставка 20% по налогу на прибыль. Но опять же, многое зависит от налоговых режимов, которые использует компания. Поэтому про это всегда помним. Но, как я уже сказал, основные две колонки это equity risk premium и country risk premium.
И, соответственно, ребята часто на наших курсов спрашивают. Как считается, страновой и страновой риск. Смотрите, вот есть страны, у которых самый низкий equity risk premium. Это, естественно, будут штаты. Вот если мы сейчас крутим до самого низа, у нас будет Америка 5,96. Есть еще несколько стран, где такая же ставка. 5,96 это некая база, некий пол. Ниже этой ставки нет. То есть 5,96% годовых это премия за риск, который несут инвесторы на американском рынке. То есть если вы вкладываете в американский рынок акций, покупать какие то индексы, то 6% сверху без рисковой ставки это то, что вы ожидаете получать в среднем.
Понятное дело, что есть какие-то более рискованные индексы, менее рискованные индексы, но в среднем это будет примерно 6%. То есть если безрисковая ставка, допустим, на пять лет 2%, 6% здесь. То есть ваша ожидаемая доходность годовых это 8% годовых на срок пять лет. Соответственно, так как он берет штаты как абсолютный минимум, там страновой премии никакой нет. Соответственно, все остальные риски страновые, они считаются сверху этого значения в 5,96. То есть пример вот посмотрим. Например, Уругвай соседний, у него общая ставка 8,6%. Как она складывается? Она складывается следующим образом берется 5,96, сверху добавляется 2,64% страновой риск, и в итоге вы получаете 8,6%. То есть 5, 96 плюс 2,64, равно 8,6.
Либо вы можете сказать, что 8,6 – это общая ожидаемая доходность по рынку акций данной страны. Соответственно, если мы 8,6 минус 5,96 посчитаем, то разница 2,64 будет объясняться как раз таки страновым риском. Таким образом, мы, например, если берем. Какую-то, допустим, даже российскую компанию представим Раше, где она СП? Ст. Раша Раша это 9,43. То есть российский рынок акций в долларах должен приносить почти 9,5% сверху из рисковой ставки американцев, чтобы инвестору было интересно в него вкладываться.
Соответственно, из чего складывается 9,43. 9,43 базовая ставка плюс 3,47% или 3,5% практически. Это, соответственно, чисто страновой риск. Таким образом, очень простая в использовании таблица. Естественно, используете ее для модели, которую вы считаете в долларах. Потому что если вы считаете в рублях, вам нет смысла этой моделью пользоваться, так как у вас будет рисковая ставка российская, и, соответственно, вы будете считать вас, не будет никакого странового риска, потому что вы будете смотреть со стороны российского инвестора, который получает в рублях доходность, и вы будете, соответственно, смотреть доходность рынка акций уже исторически по какому то известному индексу ММВБ.
Вот и все. Очень простая таблица используется постоянно в работе финансовыми аналитиками, и я рекомендую вам попрактиковаться. Всем спасибо за внимание. Надеюсь, было полезно.
Мы в Telegram: https://t.me/sf_education
Наше сообщество в VK: https://vk.com/sfeducation
