Это четвертая статья в цикле, посвященном личным инвестициям.
В первой, второй и третьей частях я рассмотрел 8 классов активов, на которых строятся все инвестиционные продукты в мире, основные риски и ожидаемые доходности. Далее я планирую подробнее рассмотреть технологию инвестирования и основные классы активов с точки зрения частного инвестора.
До того как начать разбирать конкретные инструменты, я хотел бы подчеркнуть важность правильного отношения к инвестированию.
Чтобы проиллюстрировать два подхода к инвестированию, я приведу один из отзывов на мою первую статью, который я получил от хорошего друга.
«Отличная работа, Миша! Написано просто, доступно, понятно, что называется – “для людей”. Но, по-моему, своим вступлением, ты отбираешь у людей главное – надежду. Ну кому понравится “усердный труд, долгое время…”.
Позволь мне привести контрпример, который пошатнет твою парадигму:
Итак, в 2017м на все деньги закупаем биткоин по 20к$/btc, в 2018м берем кредит и докупаем биткоин по 8к$/btc, в 2019м фиксируем прибыль по 3k$/btc, профит!
Есть еще классная инвестиционная стратегия с бинарными опционами, если что, там покруче, чем в казино доходность будет…».
На мой взгляд, друг сформулировал очень глубокую мысль, при этом выразил с юмором.
Мы все хотим заработать сразу, много, и не прикладывая больших усилий. Поэтому легко продаются финансовые продукты, где умные ребята в инвестиционных фондах за нас сделают всю работу и принесут нам легко 30+% без риска. Или научат нас легко зарабатывать 30+% в свободное время на трейдинге и спекуляциях.
Многих из нас легко цепляют за это инфантильное желание.
Когда встречаются человек с опытом и человек с деньгами, первый уходит с деньгами, а второй с опытом.
Итак, есть два подхода к инвестированию:
1. инвестирование как прикладной инструмент решения финансовых задач;
2. спекуляции (трейдинг) как попытка быстро заработать много денег на бирже, своеобразный вариант казино.
Рассмотрим опыт развитых стран в вопросе инвестирования.
В США, по данным управляющей компании Арсагера, 80% населения вовлечено в инвестирование на фондовом рынке: напрямую, через паевые фонды или через пенсионные программы.
При этом бóльшая часть американцев используют фондовый рынок для решения конкретных финансовых вопросов: накопить на пенсию, на образование детей. Это прикладной инструмент, который выстраивался десятилетиями, и на практике доказал свою эффективность.
Инвестирование — это отложенное потребление. У меня есть инвестиционная цель, и для ее решения я сейчас делаю сбережения. Эти свободные ресурсы я передаю в пользование тем, кому они сейчас нужны. Как правило, это предприниматели, которые развивают бизнес.
Посредством фондового рынка я предоставляю свои сбережения либо в долг (облигации), либо я становлюсь совладельцем бизнеса (акции).
Фондовый рынок – это отражение наиболее успешных бизнесов страны.
Акции – это небольшие доли бизнеса. Акции позволяют обычным людям владеть активами страны.
Психология инвестора — это купить актив, чтобы им владеть.
Профессиональные инвесторы, такие как У.Баффет и Р.Кийосаки, покупают качественные активы, чтобы ими владеть и получать денежные потоки от активов.
Теперь посмотрим на российский опыт.
В России менее 1% населения связан с фондовым рынком. При этом у нас бóльшая часть участников – это азартные спекулянты, которые хотят быстро разбогатеть.
Психология спекулянта — купить актив, чтобы его быстрее продать.
Здесь неважно, чем торговать (форекс, биткоины, опционы, фьючерсы): важно купить дешевле и продать дороже. По статистике более 90% спекулянтов теряют свои деньги в течение нескольких лет.
Принципиальная разница между инвесторами и спекулянтами в отношении к инвестированию приводит к соответствующим результатам: спекулянты теряют деньги, инвесторы зарабатывают деньги.
Постепенно с годами, накопив опыт, мы приходим к взрослому отношению к инвестированию.
Инвестирование — это технология, которая годами отработана в развитых странах. Инвестиционная стратегия выстраивается под каждого конкретного человека.
Индивидуальный инвестиционный план включает в себя следующие пункты:
- Инвестиционная цель.
- Финансовое планирование, бюджетирование и сбережения.
- Терпимость к риску конкретного инвестора.
- Индивидуальные требования к ликвидности активов и потребности в текущих денежных потоках.
- Распределение по классам активов.
- Учет налоговых нюансов.
- Выбор конкретных инструментов.
Выстраивание индивидуального инвестиционного плана мы рассмотрим в следующих статьях.
Пока отмечу, что ключевым моментом в инвестировании являются реалистичные ожидания к инвестиционным продуктам (их доходности и риску).
У огромного числа людей завышенные ожидания к инвестициям, которые формируются СМИ.
Большинство публикаций, которые можно встретить на тему личных инвестиций, я бы разделил на три категории:
1. Маркетинговые материалы брокерских компаний (рекламирующих самостоятельный трейдинг), управляющих компаний (ПИФы, доверительное управление), банков, форекс-дилеров.
Целью этих материалов является продажа услуг соответствующих компаний. Для этого формируются завышенные ожидания по доходности, приуменьшение рисков инвестирования, доступность и легкость инвестиционного процесса (в случае продажи обучения самостоятельному инвестированию, а чаще спекуляциям). Продавцам таких продуктов деньги платят за приведенных клиентов.
2. Обзоры и статьи журналистов
Важно отметить, что деньгами на рынке управляют одни люди, как правило, это институциональные инвесторы (инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании). При этом описывают этот процесс – другие люди (журналисты, Bloomberg/Reuters, sell-side аналитики). Для журналистов написание статей – источник дохода, для них важно писать в том числе интересно и красочно.
В основном здесь используются определенные штампы для описания ситуации, потому что реально движение рынка объяснить очень сложно из-за одновременного действия многих факторов.
3. Учебные материалы, теория, учебники
Большинство учебных материалов ориентировано на западный опыт. Также в учебниках обычно не хватает практической направленности. Практики редко пишут и редко раскрывают свои секреты.
Мне нравятся статьи по рынкам, которые пишет профессор А.Дамодаран.
Во-первых, профессор использует научный подход. А.Дамодаран берет гипотезу, которую активно тиражируют СМИ (например, «ФРС обрушила рынки» или «инверсия кривой доходности – верный предвестник рецессии»). И проверяет эту гипотезу на цифрах и фактах. Зачастую штамп из СМИ на фактах не подтверждается.
Во-вторых, исследования профессора Дамодарана носят сугубо практический характер. А.Дамодаран инвестирует свои деньги, основываясь на результатах своих исследований.
Я планирую писать статьи в соответствие с этими принципами: научный подход на цифрах первоисточников, ориентированный на практику частного инвестора. Максимально объективно, никаких продаж финансовых продуктов, завышенных ожиданий, эйфории, легких денег. То есть я рассчитываю на людей со здравым смыслом, ответственных, обладающих дисциплиной и терпением.
Теперь еще раз посмотрим какие доходности можно ожидать от инвестиций.
На рисунке ниже показаны среднегодовые долларовые доходности за 20 лет на рынке США.
Подчеркну, что это доходности ДО вычета комиссий и налогов. То есть реально полученные на руки доходности будут ниже 10% годовых.
Очень качественно показано, что средний инвестор зарабатывает меньше всего и ниже инфляции. Это инвестор без инвестиционного плана, как правило, без инвестиционной цели, без дисциплины, торгующий на основе эмоций.
Из рисунка видно, что любой разумный план (вложения в индекс акций или облигаций, или классический портфель 60/40) легко обыгрывает среднего инвестора. И при этом это дает доналоговую доходность на уровне 7-8% годовых.
От себя замечу, что эти доходности «продаются» гораздо хуже, чем обещания 30% годовых у «профессионалов» и «гуру» рынков.
Реалистичные ожидания по доходностям и рискам – это залог правильного подхода к успешному инвестированию.
Для примера приведу ожидания У.Баффета – одного из самых выдающихся инвесторов всех времен.
В конце 1999 года У.Баффет давал свой прогноз о том, какую совокупную доходность можно ожидать от американского рынка акций за последующие 17 лет.
«Если бы мне пришлось выбирать наиболее вероятную доходность, которую бы заработали инвесторы в совокупности от роста цены акций и дивидендов, при условии постоянных процентных ставок, инфляции в 2% и пагубных транзакционных издержках, то это было бы 6%. Если вы вычтете из этой номинальной доходности инфляционную компоненту, то это будет доходность в 4% в реальном выражении».
Как мы видим, профессионалы рынка и статистика говорят о том, что разумным ожиданием по доходности от инвестиций являются цифры в 6-8% годовых (в долларах).
Рублевые доходности мы рассмотрим в следующих статьях.
Итак, в конце статьи подведем итоги:
- Инвестирование — это технология, которая направлена на решение конкретной финансовой задачи.
- Для достижения моей цели я делаю сбережения, которые вкладываю в инвестиционные инструменты в соответствии с моим индивидуальным инвестиционным планом.
- Психология инвестора построена на владении качественными активами, которые приносят денежные потоки.
- Ключевым моментом в инвестировании являются реалистичные ожидания к инвестиционным продуктам, их доходности и риску.
Присоединяйтесь к нашему курсу «Академия Трейдинга», на котором мы научим вас создавать собственные торговые стратегии и зарабатывать на них!
Продолжение цикла статей, посвященных личным инвестициям, доступно в следующей части.
Автор: Михаил Васильев, аналитик по инвестициям и финансовым рынкам, кандидат CFA Level III
