Научитесь строить финансовые модели
на курсе «Финансовое моделирование» от SF Education!
Предыдущие части серии статей были посвящены таким ошибкам в моделировании, как прогноз выручки, прогноз ФОТ, учет налогов и ставки дисконтирования. Эта статья рассказывает о важности отраслевой специфики в финансовом моделировании.
С первого взгляда может показаться, что отраслевая специфика в моделировании – заезженная тема. Вроде как все и так знают, что оценка нефтегазовой компании отличается от оценки ритейл-компании, и что моделирование банков – «дикая запара».
Однако, более, чем часто, я сталкивался с тем, что на рабочих местах, особенно в крупных компаниях реального сектора, люди этого не понимают.
Никогда не забуду кейс, который встретился мне пару лет назад. Человек прислал мне модель оценки нефтяного месторождения, которая на 100% была похожа на типичную финансовую модель из учебника, где корректным было лишь то, что денежные потоки дисконтировались.
Самое удивительное, что это был рабочий документ из крупной нефтяной компании, в которой есть все ресурсы и ноу-хау для того, чтобы производить правильные расчеты. Тогда я и понял, что отраслевое моделирование в принципе «хромает» в реальном мире.
Конечно, невозможно быть экспертом во всех областях. При этом, российский рынок M&A намекает завтрашним аналитикам о том, что быть «джененралистом» (generalist – аналитик, который на среднем уровне разбирается в нескольких отраслях, т.н. “Jack of all trades, master of none”) куда перспективнее и разумнее. Так считают наши коллеги из SP Capital, и я полностью поддерживаю это мнение.
Нужно понимать, что инвестиционным бутикам и BB банкам выгодны маленькие команды, в которых сотрудники будут универсальными, то есть, могут сегодня работать над сделкой в IT, а завтра – в Metals and Mining.
Для того, чтобы «вписываться» в эту новую парадигму, вам нужно не только начать изучать разные индустрии, но и обзавестись ресурсами и контактами, к которым можно обратиться в рамках конкретного задания.
Иными словами, ваша работа как аналитика превращается в работу проектного менеджера, когда основными задачами являются сбор, обработка и презентация экспертной информации в рамках шаблона финансовой модели.
Вы совершаете большую ошибку, если работаете «по-старинке», специализируясь на 2-3 отраслях и не пытаясь вырасти из аналитика в проектного менеджера.
Сейчас гораздо выгоднее и быстрее работать с отраслевыми экспертами (геологами, инженерами, операционными менеджерами, консультантами и т.д.), собирая и синтезируя нужную информацию, чем пытаться стать экспертом в нефтегазе или ритейле.
Скорее всего, вы не будете разбираться в геологии лучше, чем нефтянник, а в технологиях – лучше, чем айтишник. Однако, вы можете общаться с этими людьми, получать знания об отраслях, учить жаргон, чтобы находиться с ними на одном уровне в процессе сбора информации и получения экспертных мнений.
Изучать индустрии нужно несколькими способами: общаясь с экспертами (желательно с сотрудниками компаний), изучая техническую литературу и исследования финансовых организаций (как пример, те же гайды по Oil & Gas от Deutsche Bank), просматривая операционные и финансовые модели.
Нужно понимать, как формируется выручка компании, какие затраты присутствуют при ее формировании (включая налоги и пошлины), ключевые бизнес-процессы компании, какие риски наиболее вероятны для индустрии и как они хеджируются ее игроками, какие сделки M&A происходят в этом секторе (это показатель зрелости рынка). В общем, подход к изучению отрасли должен быть разносторонним.
Напоследок хочу напомнить, что ценность аналитика не столько в том, что он может что-то посчитать и сделать выводы, а в том, что он может задать правильные вопросы и получить нужные ответы.
Калькуляциями могут заниматься компьютерные программы, причем лучше, чем люди. Но генерировать идеи и гипотезы пока что удел людей, и ваша ценность как аналитика этим заниматься, не забывая, конечно же, про рекомендации и призывы к действиям, без которых любая аналитическая работа не имеет большой ценности.
Научитесь строить финансовые модели
на курсе «Финансовое моделирование» от SF Education!
Автор: Александр Вальцев, основатель и генеральный директор SF Education